【新華解讀】銀行間通用回購(gòu)交易雙重?cái)U(kuò)容 市場(chǎng)運(yùn)行效率提升再添新動(dòng)能

新華財(cái)經(jīng)北京9月1日電（王菁）銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)交易機(jī)制迎來(lái)重要升級(jí)。9月1日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心與銀行間市場(chǎng)清算所股份有限公司（上海清算所）聯(lián)合公布銀行間債券市場(chǎng)通用回購(gòu)交易清算業(yè)務(wù)機(jī)制優(yōu)化措施。

業(yè)內(nèi)人士表示，本次優(yōu)化通過(guò)參與者擴(kuò)容和合格擔(dān)保品范圍擴(kuò)大兩項(xiàng)核心舉措，對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)機(jī)制進(jìn)行了重要完善，這是銀行間基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的關(guān)鍵進(jìn)展，將為債券市場(chǎng)注入新活力，進(jìn)一步順暢貨幣政策傳導(dǎo)效果，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

提升銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性深度 參與主體與擔(dān)保品范圍同步擴(kuò)容

近年來(lái)，債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)市場(chǎng)參與者的決心不減，持續(xù)為機(jī)構(gòu)主體提供更加豐富的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

據(jù)悉，通用回購(gòu)業(yè)務(wù)是指采用集中清算的三方回購(gòu)交易業(yè)務(wù)。銀行間債券市場(chǎng)業(yè)務(wù)參與者將符合上海清算所要求的債券提交擔(dān)保券庫(kù)，上海清算所每日計(jì)算交易額度并發(fā)送至同業(yè)拆借中心，業(yè)務(wù)參與者在額度范圍內(nèi)通過(guò)同業(yè)拆借中心達(dá)成交易，交易結(jié)算全流程均顯示上海清算所為對(duì)手方，并由上海清算所進(jìn)行擔(dān)保品管理和中央對(duì)手方清算，業(yè)務(wù)參與者發(fā)生結(jié)算違約時(shí)由上海清算所進(jìn)行違約處置。

在本次優(yōu)化機(jī)制公布之前，通用回購(gòu)業(yè)務(wù)合格擔(dān)保券包括開發(fā)銀行、政策性銀行和優(yōu)質(zhì)商業(yè)銀行發(fā)行的金融債券、同業(yè)存單，以及優(yōu)質(zhì)發(fā)行人發(fā)行的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具。通用回購(gòu)業(yè)務(wù)保證金率為0.08%。

本次對(duì)通用回購(gòu)交易清算業(yè)務(wù)機(jī)制的優(yōu)化主要包括兩個(gè)方面。在參與者范圍方面，從當(dāng)前基礎(chǔ)上擴(kuò)大至存款類金融機(jī)構(gòu)法人。具體而言，“具備上海清算所債券凈額清算會(huì)員資質(zhì)的存款類金融機(jī)構(gòu)法人，可直接參與通用回購(gòu)業(yè)務(wù)；不具備該資質(zhì)的存款類金融機(jī)構(gòu)法人，則可委托具備會(huì)員資質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)法人通過(guò)代理清算方式參與。”

在合格擔(dān)保券范圍方面，在此前已明確券種的基礎(chǔ)上，新增了三類債券：一是國(guó)資委管理的實(shí)業(yè)類公司發(fā)行的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具；二是優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)行的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具；三是優(yōu)質(zhì)國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券。

新華財(cái)經(jīng)從上海清算所了解到，銀行間債券市場(chǎng)通用回購(gòu)業(yè)務(wù)自2024年4月推出之后，規(guī)模逐月攀升，月均增速超20%，截至2025年5月14日，累計(jì)規(guī)模邁上萬(wàn)億體量。隨著上海清算所近一年來(lái)的托管債券總量更大、結(jié)構(gòu)更優(yōu)，也為通用回購(gòu)業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展提供了有力支撐。

不少金融機(jī)構(gòu)相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，“此次優(yōu)化旨在進(jìn)一步豐富銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性管理工具，提升市場(chǎng)運(yùn)行效率。通過(guò)擴(kuò)大參與機(jī)構(gòu)范圍，能夠吸引更多資金進(jìn)入回購(gòu)市場(chǎng)；而擔(dān)保品范圍的擴(kuò)大，則有助于盤活更多存量債券資產(chǎn)，提升流動(dòng)性。”

相關(guān)舉措落地后，市場(chǎng)成員可以通過(guò)自營(yíng)清算和代理清算方式參與通用回購(gòu)業(yè)務(wù)。符合條件的市場(chǎng)成員可向同業(yè)拆借中心提交申請(qǐng)表格，并按照上海清算所的業(yè)務(wù)指南提交通用回購(gòu)業(yè)務(wù)申請(qǐng)材料。

某金融科技公司相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)新華財(cái)經(jīng)表示，“金融機(jī)構(gòu)通過(guò)通用回購(gòu)業(yè)務(wù)可以快速融到資金，同時(shí)還能降低交易對(duì)手帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，如違約、結(jié)算失敗等。相關(guān)參與機(jī)構(gòu)和擔(dān)保品的擴(kuò)容，可以便利更多主體。”

間接降低民營(yíng)企業(yè)融資成本 金融基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

一直以來(lái)，銀行間債券市場(chǎng)回購(gòu)業(yè)務(wù)是金融市場(chǎng)重要的短期資金融通工具，對(duì)于疏通貨幣政策傳導(dǎo)、穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格、防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)具有積極作用。

從國(guó)際市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，回購(gòu)業(yè)務(wù)機(jī)制優(yōu)化也是金融市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要進(jìn)展。通過(guò)推動(dòng)更安全高效的質(zhì)押融資業(yè)務(wù)模式發(fā)展，能夠加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管控能力。

“在通用式回購(gòu)業(yè)務(wù)提出之前，銀行間債券市場(chǎng)中的質(zhì)押式回購(gòu)交易以逐筆全額結(jié)算為主，涉及排券、詢價(jià)、交易、清結(jié)算……想象一下，交易員開展這些業(yè)務(wù)效率有多低。這一年多以來(lái)，隨著通用回購(gòu)業(yè)務(wù)的不斷完善，很多問(wèn)題集中解決了，市場(chǎng)交易清算效率和流動(dòng)性迅速提升?！鼻笆鼋鹑诳萍脊矩?fù)責(zé)人稱。

一位股份制銀行金融市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人對(duì)新華財(cái)經(jīng)指出，“此次擴(kuò)容使得更多存款類金融機(jī)構(gòu)能夠參與通用回購(gòu)市場(chǎng)，有助于形成更加多元化的投資者結(jié)構(gòu)，促進(jìn)銀行間債券業(yè)務(wù)更規(guī)范、有序、健康地運(yùn)行，進(jìn)而提升市場(chǎng)定價(jià)效率?！?/p>

“特別值得市場(chǎng)關(guān)注的是對(duì)民企投融資的有力支持，本次優(yōu)化措施新增了優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)發(fā)行的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具作為合格擔(dān)保品，這對(duì)于改善民企債券流動(dòng)性具有積極意義。”前述負(fù)責(zé)人解釋稱，優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)債務(wù)融資工具的納入，有利于提高這些債券的吸引力，從而間接降低民營(yíng)企業(yè)的融資成本。

“通過(guò)提供更全面的業(yè)務(wù)品類和支持更多主體參與，還可以加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管控能力。”某國(guó)有大行資金業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)新華財(cái)經(jīng)解釋稱，這種分層參與的模式，既考慮了不同機(jī)構(gòu)的資質(zhì)差異，又確保了風(fēng)險(xiǎn)可控。這些優(yōu)化舉措將有效提升銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性深度，為更多投資者提供多元化的參與渠道。

“當(dāng)然，本次增加國(guó)際開發(fā)機(jī)構(gòu)債券的納入，則體現(xiàn)了我國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)外開放程度的持續(xù)深化。”前述負(fù)責(zé)人補(bǔ)充道。

此外，相關(guān)擴(kuò)容舉措實(shí)施后，資金軋差率也有望達(dá)到較高水平，類似于前期凈額清算機(jī)制優(yōu)化的有效作用，對(duì)于交易頻繁的機(jī)構(gòu)，軋差率越高，越可以有效降低市場(chǎng)成本。部分專家預(yù)計(jì)，此次優(yōu)化將進(jìn)一步增強(qiáng)銀行間債券市場(chǎng)的深度與廣度，助力更多市場(chǎng)主體進(jìn)行融資。

未來(lái)，隨著通用回購(gòu)業(yè)務(wù)機(jī)制的持續(xù)發(fā)展，我國(guó)債券市場(chǎng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將更趨完善，進(jìn)而更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

?

編輯：王柘

聲明：新華財(cái)經(jīng)（中國(guó)金融信息網(wǎng)）為新華社承建的國(guó)家金融信息平臺(tái)。任何情況下，本平臺(tái)所發(fā)布的信息均不構(gòu)成投資建議。如有問(wèn)題，請(qǐng)聯(lián)系客服：400-6123115