債市日?qǐng)?bào)：1月27日

新華財(cái)經(jīng)北京1月27日電（王菁）債市周二（1月27日）延續(xù)盤整，期現(xiàn)券尤其是超長(zhǎng)端品種午后稍走弱，中短端品種基本持穩(wěn)，國(guó)債期貨多數(shù)收平，銀行間現(xiàn)券收益率上行0.5-1BP；公開市場(chǎng)單日凈投放780億元，資金利率有所回落，月末流動(dòng)性基本無虞。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，本周地方債發(fā)行偏多，疊加月末之際，流動(dòng)性波動(dòng)或?qū)ΜF(xiàn)券構(gòu)成擾動(dòng)。當(dāng)前市場(chǎng)真正博弈焦點(diǎn)在供需面，而年初以來供需錯(cuò)位是收益率下行修復(fù)的主要推動(dòng)力。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨收盤多數(shù)持平，30年期主力合約跌0.33%報(bào)112.09，10年期主力合約收平報(bào)108.185，5年期主力合約收平報(bào)105.84，2年期主力合約收平報(bào)102.386。

銀行間主要利率債收益率漲跌不一。截至發(fā)稿，10年期國(guó)開債“25國(guó)開15”收益率上行1BP報(bào)1.955%，10年期國(guó)債“25附息國(guó)債16”收益率上行0.55BP報(bào)1.8305%，30年期國(guó)債“25超長(zhǎng)特別國(guó)債06”收益率上行1.55BP報(bào)2.2575%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤上漲0.15%，報(bào)528.95，成交金額851.61億元。瑞可轉(zhuǎn)債、精測(cè)轉(zhuǎn)2、華銳轉(zhuǎn)債、華正轉(zhuǎn)債、福新轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別上漲7.20%、7.08%、6.75%、6.64%、5.70%。銀邦轉(zhuǎn)債、科華轉(zhuǎn)債、富淼轉(zhuǎn)債、聲迅轉(zhuǎn)債、天創(chuàng)轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別下跌9.49%、6.70%、4.85%、4.58%、3.87%。

【海外債市】

北美市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月26日，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌0.18BP報(bào)3.588%，3年期美債收益率跌0.27BP報(bào)3.654%，5年期美債收益率跌0.17BP報(bào)3.819%，10年期美債收益率跌0.99BP報(bào)4.211%，30年期美債收益率跌2.13BP報(bào)4.801%。

亞洲市場(chǎng)方面，日債收益率上行居多，10年期日債收益率走高4.5BPs至2.285%。

歐元區(qū)市場(chǎng)方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月26日，10年期法債收益率跌5.8BPs報(bào)3.434%，10年期德債收益率跌3.9BPs報(bào)2.865%，10年期意債收益率跌4.7BPs報(bào)3.464%，10年期西債收益率跌4.2BPs報(bào)3.227%。其他市場(chǎng)方面，10年期英債收益率跌1.5BP報(bào)4.496%。

【一級(jí)市場(chǎng)】

農(nóng)發(fā)行91天、5年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.4896%、1.7023%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.56、3.08，邊際倍數(shù)分別為7.5、2.1。

國(guó)開行2年、5年、10年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.4877%、1.7273%、1.9366%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為4.23、3.24、2.45，邊際倍數(shù)分別為3.61、1.27、1.11。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，1月27日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了4020億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量4020億元，中標(biāo)量4020億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日3240億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放780億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行4.9BPs報(bào)1.371%；7天期上行2.1BPs報(bào)1.564%；14天期持平報(bào)1.599%；1個(gè)月期下行0.02BP報(bào)1.5556%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

國(guó)泰海通固收：盡管開年來股債蹺蹺板對(duì)債市多有擾動(dòng)，但這種擾動(dòng)更多表現(xiàn)為短期情緒壓制，市場(chǎng)真正的博弈焦點(diǎn)仍然是政府債供給壓力與供需格局。且這種壓力并非供給與央行資金投放的錯(cuò)位，而是超長(zhǎng)端供給持續(xù)放量與銀行風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)之間的錯(cuò)位。

華西固收：本輪利率下行的背后，年初以來的供需錯(cuò)位正是主要推動(dòng)力。銀行在二級(jí)市場(chǎng)加力配置的背后，主要是1月供需缺口正在放大?？此?026年凈發(fā)行規(guī)模更高，但考慮到春節(jié)時(shí)點(diǎn)的問題，2025年春節(jié)時(shí)點(diǎn)靠前，節(jié)后的2月才是地方債集中發(fā)行的窗口；然而2026年春節(jié)時(shí)點(diǎn)靠后，2月留給地方政府的發(fā)債窗口只有2月初兩周時(shí)間。

華泰固收：當(dāng)前需求端暫未出現(xiàn)之前擔(dān)憂的承接力不足的情況，10年及以內(nèi)國(guó)債一級(jí)招標(biāo)發(fā)行結(jié)果反而較好，只有超長(zhǎng)地方債相對(duì)弱。這背后主要源于配置盤“開門紅”和交易盤接力：一方面，保險(xiǎn)年初保費(fèi)開門紅亮眼，形成強(qiáng)勁的配置需求；另一方面，銀行因ΔEVE考核計(jì)算方式調(diào)整及年初指標(biāo)充足，存款流失的情況在人民幣升值、存款到期續(xù)作舉措等作用下不嚴(yán)重，對(duì)7-10年期利率債的配置力度加大。

?

編輯：王柘

?

聲明：新華財(cái)經(jīng)（中國(guó)金融信息網(wǎng)）為新華社承建的國(guó)家金融信息平臺(tái)。任何情況下，本平臺(tái)所發(fā)布的信息均不構(gòu)成投資建議。如有問題，請(qǐng)聯(lián)系客服：400-6123115