每日機(jī)構(gòu)分析：10月30日

?美聯(lián)儲(chǔ)主席候選人里德：鮑威爾比預(yù)期更鷹 12月跳過降息的可能性增大

?野村證券：撤回對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月再次降息的預(yù)期

?中金：測(cè)算美聯(lián)儲(chǔ)還有三次降息空間 新掌門人是利率路徑的最大變數(shù)

?丹斯克銀行：歐洲央行處在良好位置 或在明年全年維持利率不變

?新加坡銀行：日元稍處不利地位 日本央行在加息方面保持謹(jǐn)慎

?瑞穗銀行：日本央行重申利率邁向“正?；绷?chǎng)

?道富投資管理公司：日本央行更有可能在未來兩次會(huì)議上加息

?匯豐：澳洲聯(lián)儲(chǔ)下一個(gè)行動(dòng)或是在2027年加息

【機(jī)構(gòu)分析】

?作為美聯(lián)儲(chǔ)下任主席的潛在人選之一，貝萊德首席投資官里德周三表示，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)降息符合“明顯放緩”的勞動(dòng)力市場(chǎng)現(xiàn)狀，而美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上的表現(xiàn)“比預(yù)期更為鷹派”。里德表示，“我們認(rèn)為，12月會(huì)議跳過降息的可能性增大，這將使進(jìn)一步的寬松舉措推遲到新的一年，甚至可能推遲到新主席上任?！?/p>

?野村證券取消了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月再次降息的預(yù)期，這是在美聯(lián)儲(chǔ)公布10月利率決議和鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)后做出的決定。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上表示，12月加息“并非板上釘釘”。這完全符合鮑威爾當(dāng)前階段的表態(tài)預(yù)期——他不可能提前承諾任何事情，尤其在政府停擺已持續(xù)一個(gè)月、嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布的背景下。野村證券此前曾預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)將在12月再次降息25個(gè)基點(diǎn)。從目前的情況來看，聯(lián)邦基金期貨市場(chǎng)預(yù)期在年底前再次降息的可能性約為72%，低于美聯(lián)儲(chǔ)決議前約91%的可能性。

?中金研報(bào)稱，中金認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在10月會(huì)議如預(yù)期降息25個(gè)基點(diǎn)，但鮑威爾的言論明顯偏“鷹”，暗示12月降息絕非鐵板釘釘。這表明美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部支持暫停降息的觀點(diǎn)正在占據(jù)上風(fēng)。展望未來，盡管聯(lián)儲(chǔ)仍具備一定的寬松空間，但降息節(jié)奏可能放緩，不宜抱過度樂觀預(yù)期。同時(shí)，本輪降息的刺激效應(yīng)或?qū)⑷跤谝酝芷?，部分原因在于“再融資效應(yīng)”明顯減弱。美聯(lián)儲(chǔ)還宣布將于12月結(jié)束量化緊縮（QT），這更多是出于技術(shù)性考量，不宜過度解讀；在政策利率仍具有較大下調(diào)空間的情況下，購買非常規(guī)的金融資產(chǎn)的必要性不大?！白匀磺闆r”下，測(cè)算本輪美聯(lián)儲(chǔ)仍有三次的降息空間。當(dāng)前美國實(shí)際利率和自然利率之差為0.8%，再降三次可以使得融資成本和投資回報(bào)率“打平”，對(duì)應(yīng)名義中性利率3.5%。短期降息路徑將更多取決于政府關(guān)門和數(shù)據(jù)，比如政府關(guān)門何時(shí)解決以披露新的就業(yè)數(shù)據(jù)，后續(xù)路徑也受通脹走勢(shì)影響。相比之下，新聯(lián)儲(chǔ)主席及美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性是明年降息路徑的最大變數(shù)，有可能加大2026年第二季度后政策不確定性。

?丹斯克銀行表示，歐洲央行將在10月維持利率不變。自9月會(huì)議以來，數(shù)據(jù)一直接近預(yù)期，表明前景沒有改變。拉加德預(yù)計(jì)將重申逐次會(huì)議作出決策和依賴數(shù)據(jù)的方法。管委會(huì)成員繼續(xù)表示歐洲央行“處于一個(gè)良好的位置”，但成員之間對(duì)通脹前景的分歧越來越大。這一點(diǎn)在9月的會(huì)議紀(jì)要中表現(xiàn)得很明顯，幾位成員強(qiáng)調(diào)了通脹的下行風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)歐元走強(qiáng)和家庭儲(chǔ)蓄率持續(xù)高企表示擔(dān)憂。而另一些成員強(qiáng)調(diào)了本區(qū)域擴(kuò)張性財(cái)政政策和不斷上升的食品通脹的潛在通脹影響。此外，市場(chǎng)對(duì)歐洲央行的降息定價(jià)可能存在上行風(fēng)險(xiǎn)，丹斯克銀行預(yù)計(jì)，其將在2026年全年維持利率不變，拉加德將重申對(duì)利率的評(píng)估，但可能表示這不是固定的，歐洲央行已準(zhǔn)備好采取行動(dòng)。

?新加坡銀行外匯策略師Sim Moh Siong表示，日元略顯疲軟，這與隔夜美聯(lián)儲(chǔ)意外釋放的鷹派信號(hào)有關(guān)。日本央行在加息問題上仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，而美聯(lián)儲(chǔ)在降息問題上同樣保持審慎，這種立場(chǎng)差異形成了鮮明對(duì)比。需要進(jìn)一步了解植田和男的政策思路，因?yàn)槿毡狙胄心陜?nèi)仍存在加息的可能性。因此，其政策調(diào)整的空間依然存在。

?瑞穗銀行首席策略師Shoki Omori表示，日本央行的聲明重申當(dāng)局致力于“逐步正?；钡恼吡?chǎng)，并促使市場(chǎng)參與者將下一次政策調(diào)整的預(yù)期時(shí)間提前。盡管貨幣政策的潛在走向依然審慎，但明確確認(rèn)穩(wěn)步邁向正?；窂?，促使投資者比先前預(yù)期更早地考量進(jìn)一步收緊政策的可能性。從現(xiàn)在到12月，一系列關(guān)鍵指標(biāo)將顯得尤為重要。其中最為關(guān)鍵的是即將到來的春季工資談判結(jié)果、服務(wù)業(yè)價(jià)格走勢(shì)，以及外部經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易政策動(dòng)態(tài)。當(dāng)局傳遞的信息很明確：盡管12月至下一財(cái)年初之間再次加息的可能性提升，但并不打算立即采取行動(dòng)。因此，政策正常化的節(jié)奏與頻次仍將保持漸進(jìn)且取決于數(shù)據(jù)表現(xiàn)，并關(guān)注國內(nèi)外環(huán)境變化。

?道富投資管理公司繼續(xù)認(rèn)為，一旦全球貿(mào)易相關(guān)波動(dòng)得到更好的評(píng)估，日本央行在未來兩次政策會(huì)議上加息的可能性就會(huì)增加。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Krishna Bhimavarapu說，日本央行周四如市場(chǎng)普遍預(yù)期維持當(dāng)前政策立場(chǎng)，明年可能逐步調(diào)整利率。 他指出，日本仍受困于持續(xù)存在的政策三重困境——即在保持獨(dú)立貨幣政策、穩(wěn)定政府治理和可信財(cái)政刺激之間尋求平衡。

?匯豐銀行澳大利亞分部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Paul Bloxham表示，澳大利亞第三季度的通脹數(shù)據(jù)出人意料地大幅上升，從根本上改變了官方利率的前景。人們?cè)鞠Ｍ诵耐浡收胄?%-3%目標(biāo)區(qū)間的中點(diǎn)前進(jìn)，但事實(shí)卻相反，核心通脹率正在上升。他補(bǔ)充稱，通縮動(dòng)能已完全停滯，澳洲聯(lián)儲(chǔ)沒有進(jìn)一步削減現(xiàn)金利率的空間。Bloxham表示，很可能在2027年初迎來加息。

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編輯：馬萌偉

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