【環(huán)球財(cái)經(jīng)】美國(guó)政府關(guān)門以來首份重磅數(shù)據(jù)公布：9月CPI低于預(yù)期 對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)決策影響有限

新華財(cái)經(jīng)北京10月24日電（王姝睿）美國(guó)9月CPI年率略有上升，但低于預(yù)期。分析稱，本次通脹報(bào)告料不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)10月降息決定。

9月CPI環(huán)比上漲0.3% 同比上漲3.0%

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的報(bào)告顯示，9月各類商品與服務(wù)價(jià)格漲幅低于預(yù)期。這份在政府停擺期間獲準(zhǔn)發(fā)布的首份官方經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，整體CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲3.0%，高于8月的2.9%，但低于市場(chǎng)預(yù)期。剔除食品和能源的核心CPI環(huán)比上漲0.2%，同比上漲3.0%，也低于市場(chǎng)預(yù)期。分析師Joe Saluzzi表示，在經(jīng)歷了兩三周的數(shù)據(jù)空窗期后，這份通脹數(shù)據(jù)可謂“及時(shí)雨”——既緩解了市場(chǎng)焦慮，也印證了通脹溫和的普遍預(yù)期。

分項(xiàng)來看，家居用品、服裝等部分商品價(jià)格很可能已受關(guān)稅影響。家居用品價(jià)格同比上漲3.0%，為2023年以來的最大漲幅；服裝價(jià)格上漲0.7%，是漲幅最大的品類之一。視頻和音頻設(shè)備也是貿(mào)易密集型品類，該項(xiàng)同比上漲1.6%，為2021年以來的最大漲幅。上述類別很可能均反映了關(guān)稅上調(diào)的影響。

斯巴達(dá)資本證券首席市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Peter Cardillo表示，9月CPI數(shù)據(jù)并未帶來新信息——通脹仍具粘性。好消息是核心通脹率僅上升0.2%。整體通脹率符合市場(chǎng)共識(shí)，同比漲幅略有擴(kuò)大。這表明關(guān)稅引發(fā)的通脹壓力持續(xù)侵蝕消費(fèi)者購買力且通脹仍具粘性，不過通脹未失控，這仍可視為積極信號(hào)。

Edward Jones高級(jí)投資策略師Mona Mahajan表示，9月CPI略低于預(yù)期令人欣慰。盡管缺乏完整的勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)，這仍為美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)9月規(guī)劃的降息路徑提供了更多依據(jù)。ADP報(bào)告及ISM調(diào)查數(shù)據(jù)已顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)有所疲軟，CPI數(shù)據(jù)進(jìn)一步證實(shí)通脹未出現(xiàn)可能令美聯(lián)儲(chǔ)猶豫的異常飆升，這一邏輯鏈條依然成立。美聯(lián)儲(chǔ)正朝著中性利率水平邁進(jìn)，可能希望在未來一年左右將聯(lián)邦基金利率降至約3.5%區(qū)間。當(dāng)前通脹仍高于2%的目標(biāo)，且關(guān)稅對(duì)商品通脹的全面影響尚未完全顯現(xiàn)。但需注意商品僅占CPI籃子的三分之一，而占比三分之二的服務(wù)業(yè)通脹仍受控，這將支撐整體通脹溫和的敘事。政府停擺期間經(jīng)濟(jì)也可能放緩，當(dāng)前通脹數(shù)據(jù)尚未反映這一影響。

需要警惕的是，白宮方面宣布，下個(gè)月很可能不會(huì)發(fā)布美國(guó)通脹數(shù)據(jù)。機(jī)構(gòu)分析師指出，要公布10月的通脹數(shù)據(jù)，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局工作人員必須在10月期間采集價(jià)格信息——而實(shí)際上，當(dāng)時(shí)他們幾乎都未在崗。經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，發(fā)布10月就業(yè)數(shù)據(jù)可能相對(duì)容易一些——畢竟企業(yè)清楚自己雇用了或解雇了哪些員工，并有相關(guān)記錄可查，但如果10月根本沒有開展價(jià)格調(diào)查，那么要重新構(gòu)建一份CPI報(bào)告，將會(huì)極其困難。分析師認(rèn)為，白宮的這一聲明真正提醒了市場(chǎng)：如果缺乏關(guān)鍵數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)12月的政策決策將變得極為復(fù)雜。政策制定者或許對(duì)就業(yè)形勢(shì)的判斷仍有信心，但對(duì)通脹走向的把握則明顯不足。

美聯(lián)儲(chǔ)10月跳過降息計(jì)劃的門檻非常高

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)下周降息25個(gè)基點(diǎn)已是大概率事件。在美國(guó)9月CPI報(bào)告顯示上月消費(fèi)者通脹漲幅略低于預(yù)期后，交易員加大了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)今年內(nèi)還將進(jìn)行兩次25個(gè)基點(diǎn)降息的押注。與美聯(lián)儲(chǔ)政策利率掛鉤的期貨合約還顯示，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在明年1月會(huì)議上進(jìn)一步降息的預(yù)期也在升溫。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)正處于數(shù)據(jù)盲區(qū)——政府停擺導(dǎo)致9月PPI數(shù)據(jù)缺失，使得央行只能依賴不完善的PCE預(yù)估值進(jìn)行判斷，且自本月早些時(shí)候政府停擺以來尚未獲得任何官方就業(yè)數(shù)據(jù)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在近期公開講話中并未對(duì)10月降息預(yù)期表示異議。Sarmaya Partners首席投資官Wasif Latif表示，通脹數(shù)據(jù)至少整體低于預(yù)期，對(duì)市場(chǎng)起到減壓作用。在缺乏其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全景的情況下，僅此一項(xiàng)已令市場(chǎng)釋然。雖然美盤交易時(shí)段剛開始，市場(chǎng)仍需消化細(xì)節(jié)，但初步反應(yīng)積極，因數(shù)據(jù)為美聯(lián)儲(chǔ)降息提供了更大操作空間。

這份通脹報(bào)告為全面暫停經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布期間的美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了觀察窗口。但后續(xù)政策路徑仍不明朗：各方持續(xù)擔(dān)憂特朗普關(guān)稅政策可能引發(fā)新一輪惡性通脹，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)決策者擔(dān)心今年招聘疲軟可能蔓延（盡管裁員率仍處低位）。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾與其同僚在權(quán)衡通脹威脅與勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟時(shí)，始終對(duì)降息節(jié)奏保持謹(jǐn)慎，而特朗普則堅(jiān)稱通脹已非問題，要求美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)降息。

市場(chǎng)將激活對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者在12月將采取何種措施的討論。如果在就業(yè)市場(chǎng)持續(xù)走弱的背景下，再次出現(xiàn)類似的CPI數(shù)據(jù)，無疑會(huì)加大市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)再次降息的預(yù)期。當(dāng)然，到那時(shí)政府?dāng)?shù)據(jù)是否恢復(fù)發(fā)布仍未可知，因此許多不確定性依然存在。與此同時(shí)，我們知道美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定者現(xiàn)在更重視就業(yè)而不是CPI。

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編輯：王曉偉

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