【高端訪談】以全生命周期投行服務(wù)助力企業(yè)實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展與價值創(chuàng)造——專訪中金公司總裁王曙光

新華財經(jīng)北京3月19日電（記者劉玉龍）2026年政府工作報告提出，加強(qiáng)科技創(chuàng)新全鏈條全生命周期金融服務(wù)，對關(guān)鍵核心技術(shù)領(lǐng)域的科技型企業(yè)，常態(tài)化實施上市融資、并購重組“綠色通道”機(jī)制，以科技金融支持創(chuàng)新創(chuàng)造。

中國國際金融股份有限公司總裁王曙光接受記者采訪時表示，當(dāng)前監(jiān)管部門持續(xù)推進(jìn)科創(chuàng)板“1+6”“并購六條”等政策落地顯效，建議加快優(yōu)化再融資機(jī)制、進(jìn)一步拓展私募股權(quán)和創(chuàng)投基金退出渠道等，更好激發(fā)科技創(chuàng)新活力。

激活并購重組市場 支持產(chǎn)業(yè)整合升級

當(dāng)前，并購重組正成為我國優(yōu)化資源配置、培育新質(zhì)生產(chǎn)力的重要渠道。自2024年“并購六條”發(fā)布以來，市場活躍度顯著提升，圍繞主業(yè)的產(chǎn)業(yè)并購、補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈已成主流趨勢。為進(jìn)一步激活并購重組市場、支持產(chǎn)業(yè)整合升級，王曙光提出四點(diǎn)建議。

第一，聚焦科技資產(chǎn)特性，完善適配產(chǎn)業(yè)邏輯的定價體系與交易思路?！翱萍计髽I(yè)價值核心在于技術(shù)壁壘與戰(zhàn)略協(xié)同，而非單一財務(wù)報表?！蓖跏锕獗硎荆瑧?yīng)在保護(hù)中小股東利益前提下，對科技類優(yōu)質(zhì)標(biāo)的體現(xiàn)更強(qiáng)制度包容性，進(jìn)一步給予并購重組市場化博弈空間，把協(xié)同效應(yīng)從預(yù)期到實現(xiàn)合理映射到定價機(jī)制中，更真實反映新質(zhì)生產(chǎn)力的戰(zhàn)略價值。同時，支持中介機(jī)構(gòu)圍繞科技并購特點(diǎn)對方案進(jìn)行定制化創(chuàng)新設(shè)計與風(fēng)險把關(guān)，并進(jìn)一步暢通與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的預(yù)溝通渠道，對復(fù)雜和創(chuàng)新交易安排開展前置咨詢，增強(qiáng)市場對交易的確定性預(yù)期。

第二，培育并購基金，引入更多“耐心資本”。并購基金在資產(chǎn)發(fā)現(xiàn)、產(chǎn)業(yè)整合與價值提升中作用突出。王曙光建議，進(jìn)一步鼓勵國有資本與社會資本共同設(shè)立市場化、專業(yè)化的并購基金，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)并購的長期資金供給。

第三，強(qiáng)化價值創(chuàng)造導(dǎo)向，營造公平透明的市場生態(tài)。王曙光表示，并購重組應(yīng)回歸產(chǎn)業(yè)協(xié)同與價值創(chuàng)造本源。他建議持續(xù)加強(qiáng)高質(zhì)量信息披露與投資者教育，引導(dǎo)理性決策；同時從嚴(yán)防范短期炒作、信息泄露與內(nèi)幕交易，提升市場公平性與交易秩序，為高質(zhì)量并購創(chuàng)造更健康環(huán)境。

第四，構(gòu)建跨部門協(xié)作的“并購生態(tài)圈”，提升政策協(xié)同效能。王曙光建議，加強(qiáng)跨部委、跨區(qū)域統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，推動稅務(wù)、反壟斷等相關(guān)監(jiān)管規(guī)則更好銜接，形成穩(wěn)定、可預(yù)期的并購制度環(huán)境；并在上市公司間吸收合并等特殊交易類型上完善配套安排與支持舉措，促進(jìn)市場化整合順暢落地。

優(yōu)化再融資機(jī)制 拓展優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長空間

再融資是支持上市公司做優(yōu)做強(qiáng)、促進(jìn)創(chuàng)新資本形成和創(chuàng)新動能培育的重要制度，也是資本市場的重要功能。2026年2月，滬深北三家交易所已推出一批優(yōu)化再融資的措施，支持優(yōu)質(zhì)上市公司將募集資金用于與主營業(yè)務(wù)有協(xié)同整合效應(yīng)的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)領(lǐng)域，用于符合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的第二增長曲線業(yè)務(wù)。3月，證監(jiān)會提出將進(jìn)一步在制度規(guī)則層面，優(yōu)化再融資審核注冊機(jī)制，著力提高便利度。

王曙光表示，最新再融資一攬子優(yōu)化舉措，是繼新“國九條”之后，資本市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力、支持優(yōu)質(zhì)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵制度供給，導(dǎo)向清晰、恰逢其時。

第一，政策精準(zhǔn)錨定“扶優(yōu)、扶科、限劣”。政策明確，將再融資資源向治理規(guī)范、主業(yè)清晰、具備長期競爭力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中，支持具有代表性和市場認(rèn)可度的優(yōu)質(zhì)上市公司高效融資、做大做強(qiáng)，這將促進(jìn)資本市場進(jìn)一步提高資源配置效率，為產(chǎn)業(yè)、投資者創(chuàng)造更多價值。

第二，政策有助于拓展優(yōu)質(zhì)上市公司成長空間，助力轉(zhuǎn)型升級。政策明確支持上市公司圍繞主業(yè)培育“第二增長曲線”，這與當(dāng)前傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、新興產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展的迫切需求高度契合。許多優(yōu)質(zhì)上市公司在鞏固主業(yè)的同時，正積極布局新技術(shù)、新業(yè)態(tài)，但前期投入大、周期長。本次優(yōu)化措施為這些企業(yè)培育新動能提供了有力政策支持，有助于優(yōu)質(zhì)上市公司借助資本市場工具箱實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級。

第三，對科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性安排，更有效地將資本市場功能與科技創(chuàng)新長周期特征相匹配。針對未盈利科創(chuàng)企業(yè)、輕資產(chǎn)高研發(fā)投入企業(yè)的制度優(yōu)化，能更好適配研發(fā)周期長、投入強(qiáng)度大、現(xiàn)金流階段性承壓的特點(diǎn)，讓資本能夠持續(xù)、穩(wěn)定支持關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，助力科技自立自強(qiáng)。

第四，顯著提升再融資靈活性、便利度。政策優(yōu)化了前次募集資金使用、簡易程序再融資等相關(guān)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，簡化了信息披露方式，進(jìn)一步降低再融資制度性成本。

第五，堅持“放活” 與“嚴(yán)管” 有機(jī)統(tǒng)一。在提升融資便利度的同時，強(qiáng)化全過程監(jiān)管與募集資金用途監(jiān)管，有利于構(gòu)建長期穩(wěn)定、健康可持續(xù)的再融資生態(tài)。

投融資綜合改革縱深推進(jìn) 構(gòu)建多元退出生態(tài)

展望下一步資本市場投融資綜合改革，王曙光建議打通并購?fù)顺龆曼c(diǎn)，構(gòu)建私募股權(quán)基金多元退出生態(tài)。

王曙光分析，私募股權(quán)基金往往布局了大量技術(shù)路線多元、細(xì)分賽道眾多的科創(chuàng)企業(yè)，通過上市公司并購、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)整合等方式實現(xiàn)退出，往往比單一依賴IPO更能快速釋放產(chǎn)業(yè)協(xié)同價值。

“基于我們的實踐，通過與產(chǎn)業(yè)龍頭、地方政府平臺聯(lián)合設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，以‘投資+產(chǎn)業(yè)并購’的方式吸納優(yōu)質(zhì)未上市科創(chuàng)企業(yè)，既能夠提升上市公司質(zhì)量，也為早期投資人提供了可預(yù)期的退出路徑?！蓖跏锕獗硎荆Ｍ磥碓诓①徶亟M審核、估值定價等環(huán)節(jié)，形成更具包容性的規(guī)則安排，讓并購重組成為服務(wù)“投早、投小”的常態(tài)化退出渠道，提升資本向早期硬科技企業(yè)傾斜的意愿與能力。

建設(shè)一流投資銀行 助力金融強(qiáng)國開新局

黨的二十屆四中全會對“十五五”時期加快建設(shè)金融強(qiáng)國提出明確要求、作出戰(zhàn)略部署，這是加快建設(shè)金融強(qiáng)國首次納入五年規(guī)劃。

王曙光表示，中金公司將錨定建設(shè)一流投資銀行的戰(zhàn)略目標(biāo)，聚焦對標(biāo)國際一流、客戶關(guān)系、專業(yè)能力、組織變革、要素補(bǔ)強(qiáng)等重要領(lǐng)域，以對東興證券和信達(dá)證券的并購整合為契機(jī)，推進(jìn)內(nèi)部管理體制機(jī)制改革和關(guān)鍵能力的全面升級，重點(diǎn)把握服務(wù)“五篇大文章”、防范化解金融風(fēng)險、高水平對外開放、資本市場高質(zhì)量發(fā)展等方面的戰(zhàn)略機(jī)遇，加快推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，加快打造一流投資銀行，積極助力金融強(qiáng)國建設(shè)。

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編輯：胡晨曦

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