【財經(jīng)分析】澳大利亞經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)邊際改善 通脹風(fēng)險成提速關(guān)鍵因素

新華財經(jīng)悉尼3月5日電（記者李曉渝）澳大利亞2025年第四季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比增長0.8%，同比增長2.6%。這是澳大利亞GDP連續(xù)第17個季度環(huán)比上漲，環(huán)比漲幅高于前一季度的0.5%。這一漲幅也高于部分分析人士此前的預(yù)估，但市場對澳經(jīng)濟增長可持續(xù)性的判斷仍有不同，總體共識是通脹風(fēng)險仍然存在。

從結(jié)構(gòu)上看，澳大利亞經(jīng)濟增長由多方面因素共同驅(qū)動，并非依賴家庭消費的全面回升。同時，澳大利亞仍面臨嚴重的通脹問題。分析人士認為，澳經(jīng)濟運行水平已高于其潛在水平，通脹風(fēng)險已經(jīng)成為澳經(jīng)濟能否提速的關(guān)鍵因素。

經(jīng)濟增長驅(qū)動結(jié)構(gòu)變化

2025年第四季度，澳政府支出環(huán)比增長0.9%，家庭消費環(huán)比增長0.3%，私營部門投資環(huán)比增長0.7%，公共部門投資環(huán)比增長0.9%，這四項對該季度GDP增長的貢獻率分別是0.2、0.1、0.1和0.1個百分點。

此前，部分市場分析人士曾預(yù)測，第四季度家庭消費增長將會加速，私營部門投資也會進一步增長，在公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)活動預(yù)計出現(xiàn)明顯回落的情況下，澳大利亞經(jīng)濟增長驅(qū)動力從公共部門需求向私營部門需求的轉(zhuǎn)換似乎在第四季度已基本完成。但是，從實際的第四季度GDP數(shù)據(jù)來看，這一預(yù)測并不完全準確。該季度的家庭消費對GDP增長的貢獻率只有0.1個百分點，是2024年第三季度以來的最低水平，低于2025年第三季度的0.3個百分點。同時，第四季度澳家庭儲蓄率從第三季度的6.1%升至6.9%，創(chuàng)三年半來新高。

澳大利亞統(tǒng)計局5日公布的月度家庭支出數(shù)據(jù)顯示，去年10月至12月該國家庭支出月度環(huán)比增幅分別為1.4%、1%和-0.5%。而在2026年1月，澳家庭支出環(huán)比增幅回升至0.3%；同比增幅則從去年12月的5%下降至4.6%，是2025年5月以來的最低水平。西太平洋銀行經(jīng)濟學(xué)家尼哈·夏爾馬（Neha Sharma）表示，澳家庭實際人均支出在過去一年中出現(xiàn)了倒退，該國私營部門消費的整體狀況更像是趨于穩(wěn)定。

西太平洋銀行研究團隊認為，第四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示澳經(jīng)濟已進入周期性上行階段。鑒于該季度家庭消費增長意外放緩，澳經(jīng)濟的周期性回升是由家庭消費、私營部門商業(yè)投資、公共需求及住宅建設(shè)等要素共同推動的，而非僅依賴于家庭消費全面回升。由于勞動生產(chǎn)率獲得改善，澳經(jīng)濟需求可能并不像此前擔(dān)心的那樣明顯超過供給能力，這對通脹前景具有重要意義。

澳國庫部長查默斯表示，從第四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，澳大利亞目前的經(jīng)濟增長更加強勁、更加廣泛，“這非常令人欣喜。”

通脹風(fēng)險未消

澳大利亞統(tǒng)計局發(fā)布的通脹數(shù)據(jù)顯示，2026年1月該國整體消費者價格指數(shù)同比漲幅為3.8%，與去年12月持平，高于市場此前預(yù)期的3.7%。作為基礎(chǔ)通脹率指標的截尾均值通脹率從前一個月的3.3%進一步升高至3.4%，超出市場此前預(yù)期的3.3%，并且繼續(xù)高于澳大利亞央行設(shè)定的通脹目標區(qū)間2%-3%。

在這種情況下，中東局勢進一步加劇了市場對澳大利亞通脹問題持續(xù)的擔(dān)憂情緒。澳大利亞央行行長米歇爾·布洛克近日表示，如果美以伊戰(zhàn)事曠日持久，則可能導(dǎo)致能源價格出現(xiàn)非常高且持續(xù)的上漲，并最終影響澳大利亞經(jīng)濟活動。她說，澳大利亞是能源凈出口國，所以能源價格上漲可能有利于澳大利亞貿(mào)易條件，對該國的收入形成利好。但澳大利亞也是石油凈進口國，因此該國的通脹也可能受到重大影響。同時，燃料價格上漲可能會影響該國居民消費，而如果企業(yè)感到不確定性提高，私營部門的商業(yè)投資也可能受到影響。

西太平洋銀行研究團隊也承認，從2025年第四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，澳經(jīng)濟中的需求增長仍然高于澳央行估計的潛在增長水平，因此通脹風(fēng)險尚未完全消退。不過，通脹持續(xù)和較高的利率環(huán)境可能會對需求形成更大的制約。由于澳經(jīng)濟目前處于上行階段，澳央行需要謹慎校準貨幣政策，以避免經(jīng)濟過快擴張并重新推高通脹。

導(dǎo)致分析人士擔(dān)心經(jīng)濟過快擴張的因素與澳大利亞長期受到詬病的勞動生產(chǎn)率有關(guān)。在2025年第四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)中，顯示勞動生產(chǎn)率情況的每小時GDP（GDP per hour worked）雖然同比增長1%，但環(huán)比卻持平。

BDO首席經(jīng)濟學(xué)家安德斯·馬格努松表示，這項數(shù)據(jù)環(huán)比持平意味著經(jīng)濟增長來自于澳大利亞人工作時間的增加，而不是每小時工作產(chǎn)出的增加。而如果勞動生產(chǎn)率沒有提高，更快的經(jīng)濟增長就會轉(zhuǎn)化為通脹，而不是可持續(xù)地提高生活水平。

他表示，鑒于近期通脹數(shù)據(jù)持續(xù)高企，且新的供給側(cè)風(fēng)險不斷涌現(xiàn)，3月澳央行的貨幣政策決策將格外謹慎。雖然市場仍傾向于維持利率不變，但加息的可能性已經(jīng)大大增加。

澳大利亞廣播公司引用一些經(jīng)濟學(xué)家的話說，2025年第四季度2.6%的GDP同比漲幅已經(jīng)超過了他們對澳經(jīng)濟潛在增速的估計，這將使澳央行保持高度警惕，并提高5月加息的可能性。

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編輯：王姝睿

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