每日機構(gòu)分析：3月5日

巴克萊：泰國降息周期或已結(jié)束

道明證券：油價上漲或推升美國CPI

花旗：日元套利交易平倉風(fēng)險升溫

【機構(gòu)分析】

?巴克萊經(jīng)濟學(xué)家指出，泰國央行的降息周期大概率已在2025年12月結(jié)束。若經(jīng)濟前景未出現(xiàn)明顯惡化，政策利率有望在2027年全年維持在當(dāng)前1.25%的水平不變。該行表示，盡管泰國央行擔(dān)憂通脹長期處于過低區(qū)間，但目前并不將地緣問題引發(fā)的油價上行視為主要風(fēng)險；近期能源價格上漲對通脹影響有限，原油價格每上漲10美元，僅會拉動消費者價格指數(shù)約0.2個百分點。

?Phillip Nova分析師指出，美元走強將繼續(xù)對金價構(gòu)成下行壓力。在中東沖突擴大的背景下，受美聯(lián)儲降息預(yù)期持續(xù)降溫推動，美元意外走強已引發(fā)黃金市場的獲利了結(jié)。能源價格攀升雖加劇通脹擔(dān)憂，但市場對美聯(lián)儲2026年降息次數(shù)的預(yù)期已顯著減少。當(dāng)前黃金配置需重點關(guān)注三大變量：美元走勢、全球央行購金節(jié)奏，以及地緣問題進一步升級的風(fēng)險。

?道明證券策略師表示，美聯(lián)儲未來的降息路徑正變得更為復(fù)雜。若WTI原油價格上漲25%，可能帶動美國整體CPI上升約0.5個百分點。不過，美聯(lián)儲更關(guān)注長期通脹預(yù)期是否脫錨。若高通脹粘性與經(jīng)濟韌性并存，寬松政策或?qū)⑦M一步推遲，但重啟加息的門檻依然很高。LSEG數(shù)據(jù)顯示，貨幣市場目前預(yù)計美聯(lián)儲在2026年全年累計降息約41個基點。

?羅素投資策略主管稱，投資者應(yīng)從更宏觀的人口結(jié)構(gòu)視角審視美國就業(yè)數(shù)據(jù)，無需過度解讀單月波動。當(dāng)前美國勞動年齡人口增長已近乎停滯，疊加老齡化與移民流入放緩，勞動力供給持續(xù)收縮。在此背景下，即便單月非農(nóng)新增僅6萬個崗位，仍屬健康區(qū)間——低增長已成為勞動力市場的新常態(tài)，而非衰退信號。

?高盛分析師指出，在全球能源價格飆升的背景下，菲律賓通脹風(fēng)險明顯偏向上行。中東局勢持續(xù)發(fā)酵正沖擊全球石油與天然氣市場，進一步傳導(dǎo)至該國物價體系。由于菲律賓零售燃油價格由市場機制決定，國際油價變動可快速反映至終端消費，使其成為亞洲新興市場中對能源沖擊最為敏感的經(jīng)濟體之一。高盛測算，若霍爾木茲海峽關(guān)閉六周、布倫特原油價格從當(dāng)前約75美元/桶升至85美元，菲律賓通脹率可能顯著抬升。

?Coface經(jīng)濟學(xué)家警告，地緣問題不僅擾亂能源供應(yīng)，還可能削弱新加坡作為全球貿(mào)易樞紐的競爭力。關(guān)鍵航道如霍爾木茲海峽通航受限，已導(dǎo)致大量船舶滯留或繞行，推高全球物流成本并延長交貨周期。這不僅影響區(qū)域供應(yīng)鏈效率，也可能間接抬高新加坡轉(zhuǎn)口貿(mào)易及相關(guān)服務(wù)的成本，削弱其國際吸引力。

?惠譽國際評級已將印度尼西亞的主權(quán)信用展望從“穩(wěn)定”下調(diào)至“負面”。在全球地緣政治不確定性加劇的背景下，此舉引發(fā)市場對印尼中期財政可持續(xù)性、外部緩沖能力及投資者信心的擔(dān)憂，可能推高其融資成本并抑制跨境資本流入。

?花旗分析認為，隨著日本國債收益率持續(xù)上行，疊加日本央行穩(wěn)步推進貨幣政策正?；?、日本國內(nèi)利率溫和抬升，日元套利交易平倉風(fēng)險正在積聚。這一趨勢不僅可能推動日元升值幅度超出市場預(yù)期，還可能對全球融資環(huán)境產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。類似2024年曾出現(xiàn)的套利資金回流壓力，若再度發(fā)生，或引發(fā)跨市場波動，凸顯日本貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)θ蚪鹑诜€(wěn)定的外溢效應(yīng)。

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編輯：馬萌偉

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