公募基金改革再“落子”，業(yè)績(jī)“參照系”全面升級(jí)

10月31日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引征求意見(jiàn)稿，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)同步發(fā)布相關(guān)操作細(xì)則，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

這意味著，未來(lái)每一只公募基金的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)都將迎來(lái)一個(gè)更加清晰、穩(wěn)定、客觀的“參照系”。

業(yè)內(nèi)人士指出，上一階段改革推出的新型浮動(dòng)費(fèi)率模式暫時(shí)只覆蓋新發(fā)產(chǎn)品，聚焦于“增量改革”。本次業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)全面升級(jí)則涉及到存量公募基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和考核，標(biāo)志著本輪公募基金改革邁出“關(guān)鍵一步”，進(jìn)入“存量改革”階段。

讓業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)成為真正的“尺”和“錨”

業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，就像一把“尺子”，是公募基金給自己業(yè)績(jī)?cè)O(shè)定的“參照系”，用來(lái)衡量投資表現(xiàn)好壞。它不僅能幫投資者看懂基金主要投資什么、風(fēng)險(xiǎn)收益特征如何，還能錨定基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，讓他們別跑偏，確?；鹄侠蠈?shí)實(shí)按約定策略操作，追求相對(duì)基準(zhǔn)的超額收益，并切實(shí)提升超額收益的穩(wěn)定性。

近年來(lái)，投資者對(duì)部分公募基金“風(fēng)格漂移”“貨不對(duì)板”等問(wèn)題不滿意。還有，部分基金公司和基金經(jīng)理片面追求規(guī)模和排名，過(guò)度追逐短期熱門主題，追漲殺跌，忽視了基金原本的定位和風(fēng)格，導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)。

這就說(shuō)明業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)沒(méi)有成為真正的“尺”和“錨”，基金公司和基金經(jīng)理對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的重視程度不夠。

證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人介紹，這次改革就是要發(fā)揮業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)基金投資行為的約束和指導(dǎo)作用，盡量確保投資者“所見(jiàn)即所得”。完善對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的監(jiān)管安排，也將引導(dǎo)基金行業(yè)進(jìn)一步回歸以投資者為本的發(fā)展理念。

業(yè)績(jī)“參照系”怎么全面升級(jí)

此次公開(kāi)征求意見(jiàn)的新規(guī)，在操作層面上明確了公募基金業(yè)績(jī)“參照系”如何升級(jí)。據(jù)了解，基金管理人可以從基金行業(yè)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)要素庫(kù)中選取基準(zhǔn)要素。

——怎么選？明確選用要求、規(guī)范行業(yè)操作標(biāo)準(zhǔn)。

真實(shí)匹配。業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)需真實(shí)反映基金的投資方向、策略和風(fēng)格。

不能隨意更改。一旦設(shè)定，不能因基金經(jīng)理更換或市場(chǎng)熱點(diǎn)變化就輕易調(diào)整，確?；稹懊逼鋵?shí)”。若需變更，必須嚴(yán)格履行程序。

客觀透明?；鶞?zhǔn)的計(jì)算方法和數(shù)據(jù)來(lái)源要清晰透明，所選指數(shù)需能真實(shí)反映市場(chǎng)情況。

信披充分?；鹦柙诤贤?、定期報(bào)告中詳細(xì)說(shuō)明基準(zhǔn)的設(shè)定依據(jù)，并定期對(duì)比實(shí)際收益與基準(zhǔn)的差異，用通俗語(yǔ)言解釋原因，幫助投資者“看懂”基金表現(xiàn)。

——誰(shuí)來(lái)管？不再是基金經(jīng)理自己說(shuō)了算。

新規(guī)要求公募基金公司“建制度”，明確業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的選取、披露、監(jiān)測(cè)、評(píng)估、糾偏及問(wèn)責(zé)的“全流程”都要有管控機(jī)制，從公司內(nèi)部系統(tǒng)化地為業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)發(fā)揮功能作用提供保障。

提高基準(zhǔn)選取的決策層級(jí)，由公司管理層對(duì)基準(zhǔn)選取進(jìn)行決策，并承擔(dān)主要責(zé)任。同時(shí)派誰(shuí)管基金也要“人崗匹配”，例如醫(yī)療主題基金就要找熟悉相關(guān)行業(yè)的基金經(jīng)理來(lái)管。

此外，新規(guī)還要求，對(duì)于投資過(guò)程中的風(fēng)格偏離等情況，基金公司要有獨(dú)立部門負(fù)責(zé)監(jiān)測(cè)，由公司的投資決策委員會(huì)對(duì)偏離情況進(jìn)行客觀分析、決策，并建立內(nèi)部合規(guī)管理和問(wèn)責(zé)機(jī)制等。同時(shí)，基金托管機(jī)構(gòu)也要承擔(dān)監(jiān)督責(zé)任。

——如何用？?jī)?nèi)外部增加更多約束。

新規(guī)要求基金經(jīng)理薪酬考核、基金銷售、基金評(píng)價(jià)中也應(yīng)合理使用業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，弱化全市場(chǎng)相對(duì)排名導(dǎo)致的投資激進(jìn)、風(fēng)格漂移等現(xiàn)象。

在主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理的薪酬考核中，如長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)明顯低于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的，基金經(jīng)理績(jī)效薪酬要明顯下降。再如，在銷售基金時(shí)，機(jī)構(gòu)不能只宣傳基金賺了多少錢，還必須同時(shí)展示業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)（如滬深300指數(shù)）的表現(xiàn)，避免被高收益宣傳誤導(dǎo)。

如何做好存量產(chǎn)品的平穩(wěn)過(guò)渡

新一輪探索剛剛開(kāi)始，也給行業(yè)帶來(lái)更多新的課題。例如，市場(chǎng)各方非常關(guān)注，存量產(chǎn)品的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)優(yōu)化過(guò)程是否會(huì)對(duì)市場(chǎng)造成較大影響。

從規(guī)則要求看，監(jiān)管部門未對(duì)實(shí)際持倉(cāng)與基準(zhǔn)之間的偏離設(shè)置量化指標(biāo)，鼓勵(lì)發(fā)揮基金管理人提升主動(dòng)投研能力，防止“一刀切”整改造成集中影響。

從過(guò)渡方式看，基金管理人可以在依法合規(guī)的前提下，把和基金產(chǎn)品實(shí)際持倉(cāng)風(fēng)格不匹配的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)調(diào)整得更加匹配。簡(jiǎn)單說(shuō)，就是選擇一把更加合適的“尺”來(lái)衡量基金產(chǎn)品表現(xiàn)的好壞。這樣可以避免公募基金產(chǎn)品大幅調(diào)倉(cāng)帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)。

從時(shí)間安排看，監(jiān)管部門會(huì)引導(dǎo)行業(yè)機(jī)構(gòu)在1年的過(guò)渡期內(nèi)，分批穩(wěn)妥做好存量產(chǎn)品的基準(zhǔn)優(yōu)化變更工作，為存量產(chǎn)品設(shè)置更加符合基金合同約定和基金實(shí)際風(fēng)格的基準(zhǔn)，確保不對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定造成影響。

今年5月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，突出強(qiáng)化公募基金與投資者的利益綁定，督促基金公司從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓?bào)”轉(zhuǎn)變。上一階段，多批新型浮動(dòng)費(fèi)率基金產(chǎn)品已經(jīng)落地銷售，探索扭轉(zhuǎn)基金公司“旱澇保收”的現(xiàn)象，募集情況較好。

未來(lái)，公募基金改革仍將繼續(xù)深入。記者從證監(jiān)會(huì)了解到，下一步基金公司薪酬考核規(guī)則將修訂出臺(tái)，將基金投資業(yè)績(jī)與業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)比情況納入基金經(jīng)理薪酬考核體系，真正實(shí)現(xiàn)“業(yè)績(jī)差則薪酬降”，引導(dǎo)基金行業(yè)進(jìn)一步回歸投資者利益導(dǎo)向。（記者劉慧）

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編輯：郭洲洋

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