每日機(jī)構(gòu)分析：7月31日

景順：日本央行上調(diào)通脹預(yù)估，日元因加息預(yù)期小幅上漲

高盛：關(guān)稅提高將使美國GDP增速降至1%，美元面臨貶值風(fēng)險(xiǎn)

法國外貿(mào)銀行：美債收益率曲線中期內(nèi)陡峭化趨勢(shì)明顯

Van Lanschot Kempen：美聯(lián)儲(chǔ)9月降息門檻提高，F(xiàn)OMC內(nèi)部存在分歧

【機(jī)構(gòu)分析】

新加坡景順策略師表示，日本央行上調(diào)通脹預(yù)估，表明未來加息的可能性正在升高。市場對(duì)加息預(yù)期的升溫是推動(dòng)日元出現(xiàn)小幅上漲的主要原因。日本央行在最新聲明中釋放出的信號(hào)，增加了提前加息的可能性。日本央行有可能最早在10月實(shí)現(xiàn)加息。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計(jì)，關(guān)稅的提高將導(dǎo)致美國2025年平均有效關(guān)稅率上升約14個(gè)百分點(diǎn)，并在接下來的一年中再上升3個(gè)百分點(diǎn)，至20%左右。預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長造成壓力，第四季度GDP同比增長僅約1%，衰退風(fēng)險(xiǎn)約為30%。關(guān)稅的提高預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)增長造成壓力，第四季度GDP同比增長僅約1%，衰退風(fēng)險(xiǎn)約為30%。由于財(cái)政擔(dān)憂加劇，許多投資者變得更加看跌美元。預(yù)計(jì)美元將進(jìn)一步貶值，并建議投資黃金等資產(chǎn)作為法定貨幣的替代品。美國政府存在較高的預(yù)算赤字，短期內(nèi)凈刺激措施可能推動(dòng)GDP增長。但結(jié)合人工智能領(lǐng)域的巨額投資，美國企業(yè)盈利有望保持韌性。

法國外貿(mào)銀行策略師指出，預(yù)計(jì)美國國債收益率曲線將在中期內(nèi)變得更為陡峭。這意味著短期利率與長期利率之間的差距將會(huì)增大。這種陡峭化的趨勢(shì)主要是由于市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將從10月開始降息，且降息的速度會(huì)比長期利率下降得更快。預(yù)計(jì)到2026年6月，政策利率將被調(diào)整至2.75%-3.00%區(qū)間。美聯(lián)儲(chǔ)7月利率決策會(huì)議并未提供足以改變他們對(duì)中期利率走勢(shì)看法的新信息。除了即將到來的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告和消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）數(shù)據(jù)外，本次會(huì)議紀(jì)要對(duì)于評(píng)估美聯(lián)儲(chǔ)未來的貨幣政策方向也至關(guān)重要。

Van Lanschot Kempen的策略師表示，在美聯(lián)儲(chǔ)決定于7月利率決議維持利率不變之后，9月份進(jìn)行降息的門檻已經(jīng)提升。盡管如此，仍有兩位委員投票支持降息25個(gè)基點(diǎn)，顯示出聯(lián)邦公開市場委員會(huì)內(nèi)部存在一定的分歧。要實(shí)現(xiàn)降息，通貨膨脹率應(yīng)當(dāng)向美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)靠攏。但他同時(shí)指出，基于預(yù)期中的進(jìn)口關(guān)稅傳導(dǎo)效應(yīng)，這一情況發(fā)生的概率非常低。

Julius Baer銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，美國經(jīng)濟(jì)的增長將會(huì)因?yàn)樗饺讼M(fèi)持續(xù)疲軟以及房地產(chǎn)和設(shè)備投資的謹(jǐn)慎態(tài)度而放緩。美國第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的反彈主要是由于第一季度增長中遇到的進(jìn)口相關(guān)不利因素得到了逆轉(zhuǎn)。美國實(shí)施的關(guān)稅政策被認(rèn)為是造成這種波動(dòng)的主要原因之一。美國第一季度庫存大幅增加，然而在第二季度卻出現(xiàn)了明顯的庫存消耗。這一變化促使第二季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)強(qiáng)勁。預(yù)期未來幾個(gè)季度美國經(jīng)濟(jì)增長將放緩。

摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，對(duì)降息的必要性提出疑問，特別是考慮到美國股市上漲和個(gè)人信貸的動(dòng)態(tài)變化。美國在過去幾年中面對(duì)一系列的（如利率上升和地區(qū)銀行危機(jī)），但依然保持了一定的經(jīng)濟(jì)增長勢(shì)頭。

巴克萊表示，人工智能投資的增長和家庭財(cái)富的增加可能繼續(xù)支撐美國經(jīng)濟(jì)，尤其是富裕群體的消費(fèi)支出。

文藝復(fù)興宏觀研究分析師認(rèn)為，美國低失業(yè)率可能會(huì)給就業(yè)市場虛假的安全感。盡管失業(yè)率低且穩(wěn)定，這可能掩蓋了勞動(dòng)力市場正在逐步惡化的事實(shí)。

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編輯：馬萌偉

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