同業(yè)存款利率自律管理“打補丁” 超10萬億元資金或面臨重定價

新華財經(jīng)上海3月17日電（記者 張欣然）同業(yè)存款利率自律管理正在進一步強化。記者自多名銀行業(yè)內(nèi)人士處獲悉，近期部分成員銀行在參加市場利率定價自律機制相關(guān)會議時，被要求加強同業(yè)活期存款利率管理。根據(jù)最新要求，高于7天期逆回購（OMO）政策利率1.4%的同業(yè)活期存款規(guī)模，在季度末的占比原則上不得超過10%至20%。

業(yè)內(nèi)人士測算，隨著自律管理進一步加強，大約有10萬億元銀行同業(yè)存款利率受到影響，或面臨重新定價。本輪自律管理升級，被認為是對2024年末相關(guān)措施的延續(xù)和強化，也意味著以公開市場操作利率為核心的政策利率體系，對銀行負債端定價的約束力正在逐步增強。

同業(yè)存款利率自律管理“打補丁”

近期同業(yè)存款利率自律管理再度收緊，市場關(guān)注度明顯升溫。

事實上，同業(yè)存款利率管理早在2024年末便已啟動。2024年11月，市場利率定價自律機制發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的倡議》，首次將非銀同業(yè)活期存款納入自律管理框架。其中，金融基礎(chǔ)設(shè)施機構(gòu)活期存款參考0.35%的超額存款準備金利率定價，其他非銀機構(gòu)活期存款則參考1.4%的7天期逆回購利率確定。

本輪新要求則是在原有基礎(chǔ)上進一步細化管理口徑，將約束從整體利率水平延伸到高息同業(yè)活期存款的規(guī)模占比，對高于7天期逆回購利率的存款規(guī)模提出比例限制。

華西證券研報認為，此次自律管理升級，實際上是在給此前規(guī)則“打補丁”。此前部分銀行可以通過高低利率搭配的方式，在滿足平均利率考核要求的同時，繼續(xù)吸收部分高息同業(yè)存款。如今將管理進一步細化到高息存款占比，有助于提高自律約束的實際效果。

華泰證券測算顯示，目前銀行體系同業(yè)存款規(guī)模約40萬億元至50萬億元，其中，同業(yè)活期存款約25萬億元至30萬億元?？紤]到部分存款利率已符合最新自律要求，業(yè)內(nèi)普遍按40%至50%的整改比例估算，對應(yīng)約10萬億元同業(yè)活期存款利率存在下調(diào)空間。

資金循環(huán)擴張為主因

本輪自律管理之所以進一步升級，與同業(yè)資金循環(huán)擴張、套利空間再現(xiàn)有關(guān)。

國聯(lián)民生證券研究所所長助理王先爽對記者表示，近期銀行體系同業(yè)存款規(guī)模出現(xiàn)階段性增長，其中一個重要原因是前期自律管理實施后形成了低基數(shù)。隨著金融機構(gòu)逐步適應(yīng)規(guī)則，部分機構(gòu)重新找到指標平衡空間，同業(yè)資金鏈條再次擴展。在實際操作中，一些非銀機構(gòu)通過回購融資獲得資金，再以活期存款形式存入銀行，形成“非銀借回購，銀行吸存款”的資金循環(huán)。對銀行而言，同業(yè)活期存款是一種相對低成本的負債來源；對非銀機構(gòu)而言，則存在一定套利空間。

一位銀行資金交易人士對記者表示，這類模式的存在，使得同業(yè)資金在金融體系內(nèi)部循環(huán)，容易推高部分高息同業(yè)存款規(guī)模，也削弱了此前自律管理壓降銀行負債成本的效果。“從監(jiān)管角度看，當(dāng)前進一步加強同業(yè)存款利率自律，目的之一就是壓縮上述套利空間，降低銀行通過高息同業(yè)存款吸收負債的動力，引導(dǎo)同業(yè)資金定價更貼近政策利率水平?！痹撊耸勘硎?。

銀行負債結(jié)構(gòu)及債市或受影響

隨著同業(yè)存款利率面臨重新定價，銀行負債結(jié)構(gòu)和債市也可能受到影響。

王先爽表示：一方面，同業(yè)活期存款利率下降后，非銀機構(gòu)通過回購融資進行存款套利的空間將明顯縮小，回購需求可能下降，部分資金可能轉(zhuǎn)向短期存單或債券資產(chǎn)；另一方面，對于銀行而言，同業(yè)存款規(guī)?？赡茈A段性收縮，部分負債可能轉(zhuǎn)向同業(yè)存單等工具。

北方一家銀行資產(chǎn)負債部人士對記者表示，如果同業(yè)活期存款規(guī)模下降，銀行可能通過發(fā)行同業(yè)存單來彌補部分流動性指標缺口。同時，銀行同業(yè)資產(chǎn)規(guī)?？赡芡绞湛s，在資產(chǎn)配置需求推動下，金融市場部門可能增加債券配置，從而在短期內(nèi)加劇債市“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象。

從總體影響看，銀行負債成本下降幅度可能相對有限。華泰證券固收團隊測算，若同業(yè)存款利率平均下降10至20個基點，對應(yīng)銀行節(jié)約利息開支約100億元至200億元，對銀行整體凈息差的改善幅度不到1個基點。

債市層面，機構(gòu)普遍認為，此次自律管理對中短端債券更為有利。參考2024年11月非銀同業(yè)存款納入自律管理后的市場反應(yīng)，短期內(nèi)市場可能繼續(xù)交易銀行負債成本下降和配債需求增強的預(yù)期，利好同業(yè)存單和中短債。

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編輯：劉潤榕

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