買斷式逆回購將迎連續(xù)7月續(xù)作 多工具配合提升流動性管理效果

新華財經(jīng)北京12月12日電（記者 翟卓）中國人民銀行12日公告，為保持銀行體系流動性充裕，將于12月15日以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價位中標(biāo)方式開展6000億元買斷式逆回購操作，期限為6個月（182天）。

鑒于當(dāng)月有4000億元6個月期及10000億元3個月期買斷式逆回購到期，且后者已于5日由人民銀行進行等量續(xù)作，由此看，預(yù)計截至15日12月份兩期限品種買斷式逆回購將合計加量續(xù)作2000億元。

至此人民銀行將連續(xù)7個月通過買斷式逆回購向市場注入中期流動性，助力保持資金面處于較為穩(wěn)定的充裕狀態(tài)。而這也與中央經(jīng)濟工作會議提出的“保持流動性充?！币幻}相承。

事實上，近年來人民銀行已通過各種工具的配合使用，有效應(yīng)對財政稅收、政府債券發(fā)行等短期波動，貨幣市場運行整體平穩(wěn)，短端貨幣市場利率圍繞政策利率中樞小幅波動，銀行體系流動性保持充裕。

有受訪專家表示，近期我國在工具創(chuàng)新上力度較大，比如將國債買賣納入貨幣政策工具箱，創(chuàng)設(shè)兩項支持資本市場的貨幣政策工具等，都將進一步提升我國流動性管理的效果。

梳理來看，各國央行都在運用多種工具開展流動性管理，體現(xiàn)貨幣政策的實施效果，雖然在數(shù)量、名稱上有些差異，但在功能分類上總體是一致的，大體可分為四個層次。

一是日內(nèi)的流動性支持，通常是免費提供，主要解決金融機構(gòu)日內(nèi)的臨時性資金需求，確保支付系統(tǒng)的平穩(wěn)運行，期限為日內(nèi)或隔夜。

二是日常的流動性供給，主要是通過常規(guī)的公開市場操作調(diào)控短期利率，比如正／逆回購等，一般以接近政策利率的水平定價，期限為隔夜或一周左右。

三是臨時的流動性供給，用于應(yīng)對流動性緊張、擠兌等突發(fā)情況，定價一般是高于市場利率水平的“懲罰性利率”，以防范銀行機構(gòu)的道德風(fēng)險，期限為數(shù)周到數(shù)月。

四是結(jié)構(gòu)性的流動性供給，主要是滿足特殊時期或政策激勵的中長期資金需求，期限往往數(shù)月至一年以上，定價大多貼近市場長端利率。

在上述專家看來，我國流動性工具體系與歐美主流框架事實上是一致的。一方面，工具的種類可與國際主流的四大分類相對應(yīng)。

例如“自動質(zhì)押融資”為支付系統(tǒng)日內(nèi)資金錯配提供支持，逆回購、中期借貸便利（MLF）、國債買賣等保障日常的流動性供給，常備借貸便利（SLF）可向有需要的銀行提供臨時的流動性支持，各類再貸款則對應(yīng)結(jié)構(gòu)性的流動性供給等。

“總體看，我國流動性工具體系已較為完整，基本覆蓋了國際通行的流動性工具范圍?！笔茉L專家說。

另一方面，工具的管理邏輯也與國際主流做法一致。以如何選擇對手方為例，主要以銀行類金融機構(gòu)為主。在抵押品管理方面，則以國債、政策性金融債等高流動性、低風(fēng)險資產(chǎn)為主。

而在定價方面，常備借貸便利（SLF）利率稍高于政策利率，既考慮了市場需求，也注意防范對央行資金形成過度依賴?！斑@些工具相互配合、各有側(cè)重，形成了立體化的工具體系，有效營造適宜的流動性環(huán)境?！鄙鲜鰧＜艺f。

最后再聚焦本月來看，還有3000億元MLF將于25日到期，東方金誠首席宏觀分析師王青預(yù)計，屆時人民銀行或繼續(xù)開展加量續(xù)作操作，以持續(xù)向市場注入中期流動性。而截至11月份，MLF已連續(xù)9個月保持加量續(xù)作狀態(tài)。

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編輯：幸驪莎

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