債市日報：9月8日

新華財經(jīng)北京9月8日電（王菁）債市周一（9月8日）弱勢盤整，月初交易情緒有所反復(fù)，國債期貨主力合約全線收跌，銀行間現(xiàn)券收益率多數(shù)上行2BPs左右；公開市場單日凈投放88億元，流動性壓力漸起，短端資金利率明顯上行。

機構(gòu)認為，綜合國債供求、流動性格局等角度看，大規(guī)模重啟國債買賣的緊迫性有限。短期債市面臨的宏觀敘事不利、低利率下的模式轉(zhuǎn)換、股市資金分流等都沒有明顯變化，十月底之前仍略偏逆風(fēng)，或以把握波段和超調(diào)機會為主。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤多數(shù)下跌，30年期主力合約跌0.21%報116.060，10年期主力合約跌0.05%報107.865，5年期主力合約持平于105.585，2年期主力合約漲0.01%報102.396。

銀行間主要利率債收益率普遍上行，10年期國開債“25國開15”收益率上行1.75BP報1.891%，10年期國債“25附息國債11”收益率上行1.25BP至1.779%，30年期國債“25超長特別國債02”收益率上行1.85BP報2.046%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤上漲0.63%，報482.04點，成交金額783.32億元。金威轉(zhuǎn)債、微導(dǎo)轉(zhuǎn)債、宏輝轉(zhuǎn)債、海泰轉(zhuǎn)債、聚隆轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲38.00%、20.00%、13.64%、11.25%、7.14%。海波轉(zhuǎn)債、西子轉(zhuǎn)債、易瑞轉(zhuǎn)債、奧飛轉(zhuǎn)債、歐通轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌20.00%、5.87%、4.38%、4.19%、4.00%。

【海外債市】

北美市場方面，當?shù)貢r間9月5日，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌7.45BPs報3.507%，3年期美債收益率跌6.51BPs報3.480%，5年期美債收益率跌6.39BPs報3.582%，10年期美債收益率跌8.46BPs報4.076%，30年期美債收益率跌9.27BPs報4.760%。

亞洲市場方面，日債收益率短降長升，3年期和5年期日債收益率分別下行1.1BP和0.9BP，報0.93%和1.101%，20年期日債收益率上行3.7BPs至2.677%。

歐元區(qū)市場方面，當?shù)貢r間9月5日，10年期法債收益率跌4.2BPs報3.447%，10年期德債收益率跌5.6BPs報2.660%，10年期意債收益率跌6.6BPs報3.501%，10年期西債收益率跌5BPs報3.251%。其他市場方面，10年期英債收益率跌7.5BPs報4.643%。

【一級市場】

農(nóng)發(fā)行3期金融債中標收益率多數(shù)低于中債估值。農(nóng)發(fā)行91天、3年、5年期金融債中標收益率分別為1.3512%、1.6854%、1.7823%，全場倍數(shù)分別為3.32、3.59、4.74，邊際倍數(shù)分別為12、1.98、4.68。

重慶市6期地方債中標結(jié)果顯示，投標倍數(shù)均超22倍。具體來看，10年期“25重慶44”中標利率1.97%，全場倍數(shù)25.56，邊際倍數(shù)1.69；15年期“25重慶45”中標利率2.27%，全場倍數(shù)27.16，邊際倍數(shù)3.72；20年期“25重慶46”中標利率2.32%，全場倍數(shù)26.22，邊際倍數(shù)2.58；30年期“25重慶47”中標利率2.32%，全場倍數(shù)25.91，邊際倍數(shù)2.69；10年期“25重慶48”中標利率2.03%，全場倍數(shù)22.71，邊際倍數(shù)1；10年期“25重慶49”中標利率1.97%，全場倍數(shù)24.56，邊際倍數(shù)1.31。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，9月8日以固定利率、數(shù)量招標方式開展了1915億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量1915億元，中標量1915億元。數(shù)據(jù)顯示，當日1827億元逆回購到期，據(jù)此計算，單日凈投放88億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行3.7BPs報1.353%；7天期上行1.1BP報1.438%；14天期上行0.4BP報1.471%；1個月期持平報1.52%。

【基本面】

海關(guān)總署公布，中國8月出口（以人民幣計價）同比增長4.8%，前值增8%；進口增長1.7%，前值增4.8%；貿(mào)易順差7326.8億元，前值7051億元。中國8月出口（以美元計價）同比增長4.4%，前值增7.2%；進口增長1.3%，前值增4.1%；貿(mào)易順差1023.3億美元，前值982.4億美元。

今年前8個月，我國貨物貿(mào)易延續(xù)平穩(wěn)增長態(tài)勢，進出口總值29.57萬億元，同比增長3.5%。其中，對共建“一帶一路”國家進出口15.3萬億元，增長5.4%，占我國進出口總值的51.7%。8月當月，我國進出口3.87萬億元，增長3.5%。其中，出口2.3萬億元，增長4.8%；進口1.57萬億元，增長1.7%。

【機構(gòu)觀點】

興證固收：權(quán)益市場波動繼續(xù)影響債市，短期關(guān)注科創(chuàng)債表現(xiàn)。上周權(quán)益市場表現(xiàn)動蕩，前半周的調(diào)整時期債市表現(xiàn)修復(fù)，但上周五股市再次快速拉升之下債市出現(xiàn)明顯調(diào)整，股債蹺蹺板效應(yīng)依然顯著。信用債方面維持結(jié)構(gòu)性差異，短期限品種具備防御性的相對優(yōu)勢。此外，后半周科創(chuàng)債市場熱度升溫，科創(chuàng)債ETF需求的預(yù)期提升之下，建議投資者關(guān)注這類主題性機會。

華泰固收：短期債市面臨的宏觀敘事不利、低利率下的模式轉(zhuǎn)換、股市資金分流等都沒有明顯變化，賠率略有改善，權(quán)益波動加大，十月底之前仍略偏逆風(fēng)，把握波段和超調(diào)機會為主。前期建議老券在1.8%左右配置盤開始嘗試配置，同時權(quán)益暴露小幅止盈，交易盤波段為主，若有機構(gòu)行為沖擊，把握交易機會。

東方金誠：考慮到近期10年期國債收益率已升至1.8%附近，期限利差走闊，加之后期穩(wěn)增長政策有望適度發(fā)力等因素，今年四季度央行有可能恢復(fù)國債買賣，結(jié)合降準向銀行體系注入長期流動性。

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編輯：王柘

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