每日機(jī)構(gòu)分析：7月15日

美國(guó)銀行：全球投資者情緒達(dá)2025年2月以來(lái)最樂(lè)觀

德意志銀行：美國(guó)國(guó)債利息支出激增，短期債券發(fā)行成控本關(guān)鍵

巴克萊銀行：亞洲貨幣收益率低，去美元化進(jìn)程受限于市場(chǎng)流動(dòng)性不足

RBC：日本參議院選舉結(jié)果或?qū)⒂绊懾?cái)政與貨幣政策走向

【機(jī)構(gòu)分析】

美國(guó)銀行分析指出，全球投資者情緒達(dá)到2025年2月以來(lái)最樂(lè)觀水平。利潤(rùn)樂(lè)觀情緒的增幅為2020年7月以來(lái)最大。過(guò)去三個(gè)月內(nèi)，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好上升速度創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。目前現(xiàn)金在投資組合中的占比已降至3.9%，這一水平通常被視為市場(chǎng)超買(mǎi)、觸發(fā)“賣(mài)出信號(hào)”。投資者對(duì)歐元區(qū)資產(chǎn)的超配比例達(dá)到2005年1月以來(lái)最高水平。盡管市場(chǎng)整體樂(lè)觀，但投資者仍將貿(mào)易戰(zhàn)視為當(dāng)前最大的潛在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院分析稱(chēng)，若美國(guó)對(duì)歐盟商品征收30%的關(guān)稅，那么擁有20個(gè)成員國(guó)的歐元區(qū)在未來(lái)兩年的整體增長(zhǎng)率可能會(huì)被拖累0.3個(gè)百分點(diǎn)。這種情況下，歐元區(qū)面臨陷入停滯，并接近持續(xù)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)際貿(mào)易政策變動(dòng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)體潛在的巨大影響，特別是對(duì)于高度依賴(lài)出口的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)體而言，關(guān)稅上調(diào)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

德意志銀行表示，預(yù)計(jì)今年美國(guó)國(guó)債的利息支出將增加大約1000億美元，其中約三分之二的增長(zhǎng)是由未償還債務(wù)的增加所驅(qū)動(dòng)。隨著《大而美法案》的通過(guò)，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政前景和債務(wù)可持續(xù)性的關(guān)注有所提升。該法案似乎加劇了對(duì)美國(guó)財(cái)政健康狀況的擔(dān)憂。為了在短期內(nèi)控制利息成本，市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)財(cái)政部將更多依賴(lài)于成本較低的短期債券（如短期國(guó)債）的發(fā)行。這種策略可以在一定程度上緩解利息支出上升的壓力。

瑞穗金融集團(tuán)表示，日本政府計(jì)劃減少長(zhǎng)期債券的發(fā)行量，同時(shí)增加10年期或更短期限債券的發(fā)行，這一策略調(diào)整將有利于市場(chǎng)穩(wěn)定。日本央行放慢量化緊縮步伐的計(jì)劃也將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生正面影響。這意味著更加漸進(jìn)的貨幣政策正?；窂接兄诰S持市場(chǎng)流動(dòng)性和利率的穩(wěn)定性。

City Index的分析師指出，由于近期英國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，市場(chǎng)預(yù)期英國(guó)央行可能會(huì)進(jìn)一步降息以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這種預(yù)期增強(qiáng)了今年內(nèi)再次降息的可能性。英鎊的貶值反映了市場(chǎng)對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂以及對(duì)未來(lái)貨幣政策和財(cái)政政策走向的預(yù)期。這些因素共同作用導(dǎo)致了英鎊兌歐元匯率的下降。

GMO投資組合經(jīng)理指出，美國(guó)政府的貿(mào)易和財(cái)政政策是推動(dòng)新興市場(chǎng)債券吸引力上升的關(guān)鍵因素。隨著美國(guó)預(yù)算赤字?jǐn)U大和利率環(huán)境變化，美元可能進(jìn)一步貶值，從而推動(dòng)新興市場(chǎng)本幣相對(duì)走強(qiáng)。

RBC資本市場(chǎng)分析師表示，如果日本政府執(zhí)政聯(lián)盟在參議院失去過(guò)半席位，可能會(huì)促使政府推出減稅和財(cái)政刺激措施，進(jìn)一步惡化財(cái)政狀況，并可能導(dǎo)致日本央行推遲加息計(jì)劃。日本20年期國(guó)債收益率觸及1999年以來(lái)的新高2.657%，顯示出長(zhǎng)期融資成本壓力正在上升，反映了投資者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹預(yù)期的變化。

巴克萊銀行分析師表示，亞洲貨幣的收益率較低，這使得它們?cè)趯で蟾呤找娴耐顿Y者眼中缺乏吸引力。美國(guó)可能提高基準(zhǔn)關(guān)稅稅率至15%-20%，這對(duì)依賴(lài)出口的亞洲國(guó)家來(lái)說(shuō)是一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)，特別是如果這種做法成為與越南協(xié)議的一個(gè)模板，則對(duì)整個(gè)地區(qū)不利。在當(dāng)前波動(dòng)性較低、套利交易更具吸引力的市場(chǎng)環(huán)境下，亞洲貨幣由于其較低的收益率而顯得不太有吸引力。盡管存在去美元化的討論，但實(shí)際資本向亞洲市場(chǎng)的重新配置仍然有限，因?yàn)樵摰貐^(qū)的許多國(guó)家缺乏流動(dòng)性和成熟的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)支持大規(guī)模的資金回流。

德國(guó)智庫(kù)ZEW指出，當(dāng)前市場(chǎng)情緒受到美歐關(guān)稅爭(zhēng)端有望迅速解決的希望以及德國(guó)政府計(jì)劃立即實(shí)施的投資刺激方案可能帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)提振影響。在過(guò)去兩個(gè)月里，隨著經(jīng)濟(jì)前景的強(qiáng)勁改善，受訪者的樂(lè)觀情緒正在逐步鞏固。盡管全球貿(mào)易沖突仍然帶來(lái)持續(xù)的不確定性，接近三分之二的專(zhuān)家預(yù)測(cè)德國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)有所改善。這表明，即便面臨國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的挑戰(zhàn)，德國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)政策和潛在的國(guó)際貿(mào)易問(wèn)題解決仍為市場(chǎng)注入了一定的信心。

?

編輯：王姝睿

?

聲明：新華財(cái)經(jīng)（中國(guó)金融信息網(wǎng)）為新華社承建的國(guó)家金融信息平臺(tái)。任何情況下，本平臺(tái)所發(fā)布的信息均不構(gòu)成投資建議。如有問(wèn)題，請(qǐng)聯(lián)系客服：400-6123115