每日機(jī)構(gòu)分析：10月23日

?美國(guó)通脹的變化方向可能令美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂

?美國(guó)國(guó)債收益率下跌發(fā)出美聯(lián)儲(chǔ)降息信號(hào)

?美國(guó)9月通脹年率或升至17個(gè)月以來新高

?中信證券：預(yù)計(jì)明年人民幣匯率或整體呈現(xiàn)溫和升值的態(tài)勢(shì)

?北歐斯安銀行：歐洲央行可能在10月會(huì)議上重申9月的信息

?高盛：韓國(guó)央行似乎變得不那么鴿派

?RHB：印尼央行可能在第四季度再次降息25個(gè)基點(diǎn)

【機(jī)構(gòu)分析】

?英國(guó)研究機(jī)構(gòu)CEPR首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Dean Baker表示，美國(guó)9月CPI數(shù)據(jù)很可能顯示出與8月類似的增長(zhǎng)率。能源分項(xiàng)在8月上漲了0.7%，9月也可能顯示出快速的增長(zhǎng)率。家庭食品分項(xiàng)在8月上漲了0.6%，9月的增長(zhǎng)可能會(huì)有所放緩。9月核心CPI月率很可能再次達(dá)到0.3%，四舍五入后可能顯示為0.4%。此外，9月整體和核心CPI年率很可能都接近3.0%，比美聯(lián)儲(chǔ)2.0%的目標(biāo)高出整整一個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來說，通脹水平可能不如變化的方向令人擔(dān)憂。至少在關(guān)稅的全部影響轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者之前，通脹率更可能上升而非下降。如果新的關(guān)稅被實(shí)施，并且驅(qū)逐影響到更多行業(yè)，問題會(huì)更加復(fù)雜。除非出現(xiàn)重大的經(jīng)濟(jì)衰退，很難設(shè)想通脹在短期內(nèi)能達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的情景。

?美國(guó)投資者Louis Navellier表示，近期美國(guó)國(guó)債收益率的全面下跌預(yù)示著美聯(lián)儲(chǔ)將降息。Navellier預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在10月29日和12月10日的會(huì)議上降息。他表示：“我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)還將在2026年繼續(xù)下調(diào)關(guān)鍵利率，因?yàn)槲翌A(yù)計(jì)全球利率將繼續(xù)暴跌?！盠SEG的數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)預(yù)期10月降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性接近97%，12月再次降息25個(gè)基點(diǎn)的可能性為94%。

?據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Investopedia，預(yù)測(cè)人士稱，由于關(guān)稅推高了物價(jià)，美國(guó)9月通脹年率可能升至17個(gè)月來的新高?！度A爾街日?qǐng)?bào)》對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，定于本周五發(fā)布的CPI報(bào)告可能會(huì)顯示，12月整體物價(jià)年率上漲3.1%。通脹上升將凸顯特朗普關(guān)稅的影響，自4月特朗普宣布征收關(guān)稅以來，通脹年率幾乎每月都在上升。盡管物價(jià)上漲，租金漲幅較低可能會(huì)阻止整體通脹率過度上漲。核心通脹年率預(yù)計(jì)在9月上漲3.1%，與8月持平?？偠灾?，通脹升幅可能不會(huì)大到足以阻止美聯(lián)儲(chǔ)在10月下旬降息。美聯(lián)儲(chǔ)9月已降息25個(gè)基點(diǎn)以支撐低迷的就業(yè)市場(chǎng)，現(xiàn)在其更關(guān)注就業(yè)市場(chǎng)，而不是對(duì)抗通脹。富國(guó)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sarah House和Nicole Cervi表示：“我們預(yù)計(jì)，由于關(guān)稅影響的持續(xù)傳導(dǎo)，商品通脹將保持高位，而主要住房成本的緩解應(yīng)有助于緩解服務(wù)業(yè)通脹。”

?中信證券研報(bào)稱，展望2026年，在出口不發(fā)生超預(yù)期變動(dòng)的情況下，預(yù)計(jì)人民幣匯率或整體呈現(xiàn)溫和升值的態(tài)勢(shì)。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息、關(guān)稅政策對(duì)于美國(guó)基本面的沖擊逐步凸顯、美國(guó)財(cái)政等政策以及特朗普不斷干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性等措施或使得美元指數(shù)延續(xù)偏弱運(yùn)行的趨勢(shì)，人民幣匯率面對(duì)的外部環(huán)境相對(duì)友好。另一方面，國(guó)內(nèi)基本面對(duì)于匯率仍以托底作用為主，且人民幣匯率對(duì)于促增長(zhǎng)政策保持較高敏感度。同時(shí)，積壓的客盤結(jié)匯需求或伴隨著人民幣匯率的升值而有所釋放，反過來進(jìn)一步支撐人民幣匯率。此外，央行穩(wěn)匯率政策工具儲(chǔ)備充足，使用節(jié)奏張弛有度，其料將靈活調(diào)整政策力度以緩和匯率單邊行情預(yù)期。

?瑞典北歐斯安銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬庫(kù)斯·懷德和皮亞·弗羅姆萊特認(rèn)為，歐洲央行10月的政策會(huì)議預(yù)計(jì)將是9月決定的“復(fù)制粘貼”，再次聲明歐洲央行“處于良好狀態(tài)”。歐洲央行不會(huì)提供多少指引，但會(huì)重申與9月相同的信息。歐洲央行很可能還會(huì)開始提到將于12月公布的歐洲央行工作人員預(yù)測(cè)。歐洲央行正在等待宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中任何方向的跡象，這些跡象將指導(dǎo)其政策行動(dòng)。

?高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家Goohoon Kwon和Irene Choi表示，韓國(guó)央行似乎變得不那么鴿派了。周四韓國(guó)央行連續(xù)第三次將政策利率維持在2.50%不變，一名持不同意見的委員呼吁進(jìn)一步降息。高盛集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，除韓國(guó)央行行長(zhǎng)外，6名委員中有4人現(xiàn)在對(duì)未來三個(gè)月再次降息持開放態(tài)度，而在8月的上一次會(huì)議上為5人。高盛預(yù)計(jì)，韓國(guó)央行將在11月將基準(zhǔn)利率下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至2.25%。

?RHB經(jīng)濟(jì)學(xué)家Wong Xian Yong預(yù)計(jì)，印尼央行將在第四季度最后降息25個(gè)基點(diǎn)，將政策利率降至4.5%，然后在2026年進(jìn)一步降息至4.0%。他指出，印尼央行在10月維持基準(zhǔn)利率不變，目的是在全球不確定性背景下維護(hù)印尼盧比的穩(wěn)定，監(jiān)測(cè)此前降息的影響，并保留政策空間。他說，印尼央行應(yīng)該有維持寬松立場(chǎng)的空間，因?yàn)橥浫匀缓艿?，限制了進(jìn)一步放松貨幣政策的直接限制。不過，他補(bǔ)充稱，首要任務(wù)是在未來幾個(gè)季度美國(guó)關(guān)稅措施可能帶來的外部不利因素下，為政策調(diào)整保留政策空間。

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編輯：馬萌偉

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