如何更好理解5月金融數據？央行主管媒體發(fā)文解讀

6月13日，央行發(fā)布5月金融數據，引發(fā)廣泛關注。如何更好理解5月數據？數據背后又透露出哪些變化趨勢？

首先，從總量來看，金融數據保持合理增長，能夠較好滿足實體經濟融資需求。金融是實體經濟的鏡像，社會融資規(guī)模和貸款總量都是實體經濟資金供求雙方市場化選擇的結果。隨著我國貸款余額已超過266萬億元，金融總量數據不能只看絕對量和絕對增速，還要看相對量和相對增速。前些年我國名義經濟增速接近10%，社會融資規(guī)模、貸款增速也保持略高于10%的水平，兩者基本匹配；近年來宏觀經濟進入中高速增長階段，金融總量繼續(xù)保持8%以上的增速，高出名義經濟增速4個百分點左右，金融總量指標超過名義經濟增速的幅度處于歷史高位，而且持續(xù)的時間比較長。2024年末，M2/GDP、貸款／GDP的比值為232%、190%，較2019年末分別提升35個、37個百分點，相對實體經濟而言，金融總量的增長是明顯較快的。

其次，對于存款數據的月度差異，需要從更長視角來理解。近年來，我國個別月份會出現存貸款增長快慢不一致的現象。專家表示，月度的存貸款增長會受各種因素影響，波動較大；拉長時間看，2021年以來我國存款、貸款平均增速分別為9%、9.6%，大體上是相互匹配的。此外，需要將表內存款和表外理財合并看待。近年來我國金融市場加快發(fā)展，理財等資管產品不斷豐富，企業(yè)和居民存款向理財產品分流更為便利，同時股票、債券等資產價格變化，也可能導致理財向存款回流，二者之間的分流和回流更加頻繁，加大了個別月份的存款波動。同時，派生銀行負債的資產渠道也更為多元化。隨著金融支持實體經濟渠道更為多元化，除貸款外，銀行資產端還可以通過購買債券、擴大對非銀金融機構的資金融出和投資等渠道進行擴張，負債端也受到同業(yè)存單、金融債券的影響，銀行貸款和存款都只是資產和負債的一部分，增長不再是一一對應的關系，二者個別月份增長出現差異的情況也會更經常出現。

如果放在更長周期來看，隨著人民銀行積極實施適度寬松的貨幣政策，特別是5月一攬子金融支持措施陸續(xù)落地顯效，實體經濟得到有力支持。5月社會融資規(guī)模、M2和人民幣貸款增速均明顯高于名義GDP增速。財政、產業(yè)等宏觀政策也靠前發(fā)力、更加積極有為，與貨幣政策形成更強合力，推動經濟持續(xù)回穩(wěn)向好。對于下一步，業(yè)內預期市場流動性保持充裕。

當然，貨幣政策從出臺到效果顯現需要一個過程，未來預計央行還將綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。例如，6月初，人民銀行公告開展1萬億元3個月期買斷式逆回購操作，為保持全月總體流動性充裕營造良好基礎，從月末披露到提前發(fā)布也為市場吃下定心丸；另外，新增設了央行各項工具操作情況表，也使政策更加透明，有效引導并穩(wěn)定市場預期。

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編輯：幸驪莎

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