資管一線 | “踩雷”頭部信托余波未平 上市公司理財收益與安全如何平衡？

新華財經(jīng)上海1月30日電（記者 魏雨田）中融信托逾期兌付的影響仍在A股上市公司財報季中持續(xù)顯現(xiàn)。近日，微光股份、長光華芯等多家A股公司接連披露，因中融信托理財產(chǎn)品逾期，已計提相關(guān)投資損失。不過，風(fēng)波并未阻止上市公司配置信托理財?shù)牟椒?，?shù)據(jù)顯示，2025年全市場A股上市公司信托產(chǎn)品認(rèn)購金額超260億元。

上市公司的理財邏輯，究竟該如何在收益與安全之間實現(xiàn)重構(gòu)？對此，業(yè)內(nèi)人士表示，上市公司在配置信托產(chǎn)品時，需進(jìn)一步加強風(fēng)險管控，不僅要關(guān)注信托機構(gòu)的資質(zhì)和規(guī)模，更要對產(chǎn)品底層資產(chǎn)進(jìn)行穿透式核查，以此平衡投資收益與資金安全。

多家上市公司接連踩雷中融信托

微光股份的公告顯示，截至2025年12月31日，公司及子公司持有中融信托發(fā)行的信托理財產(chǎn)品余額4.08億元，且所有產(chǎn)品均已逾期。基于謹(jǐn)慎性原則，公司2023年度確認(rèn)公允價值變動損失2.04億元，2024年度確認(rèn)1.1億元，2025年度再確認(rèn)9335.83萬元，累計確認(rèn)損失占比達(dá)100%。

具體來看，微光股份及其子公司持有的3.68億元相關(guān)信托產(chǎn)品已逾期2年以上，涉及中融-圓融1號、中融-匯聚金1號、中融-庚澤1號三款產(chǎn)品，截至公告披露日，公司未收到任何本金及投資收益，中融信托對其發(fā)函也未予書面回復(fù)，未披露底層資產(chǎn)信息及兌付方案。此外，公司持有的3951.66萬元中融-融沛231號產(chǎn)品同樣逾期，累計損失也已達(dá)100%。

微光股份表示，本次計提的9335.83萬元損失，將減少公司2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤8049.46萬元及所有者權(quán)益8049.46萬元，但不會影響公司正常經(jīng)營?！澳壳跋嚓P(guān)信托款項的收回仍存在不確定性，后續(xù)將持續(xù)跟進(jìn)中融信托的處置進(jìn)展，維護(hù)公司及股東合法權(quán)益?！?/p>

微光股份并非唯一一家因中融信托逾期受損的上市公司。1月17日，長光華芯發(fā)布公告，就其與中融信托的理財糾紛提起訴訟。據(jù)悉，長光華芯于2023年1月認(rèn)購了6000萬元中融-隆晟1號B類信托產(chǎn)品，參考年化收益率6.6%，存續(xù)期358天，但該產(chǎn)品到期后無法兌付。長光華芯認(rèn)為，中融信托未按法律法規(guī)及合同約定履行管理和信息披露義務(wù)，請求其賠償本金及收益損失。

1月26日，安利股份在接受調(diào)研時也透露，基于謹(jǐn)慎性原則，公司2023年、2024年累計對持有的中融信托產(chǎn)品確認(rèn)公允價值變動損失2800萬元，目前該信托產(chǎn)品賬面價值僅為1200萬元。

上海赫法律師事務(wù)所律師黎志博分析認(rèn)為，從法律層面看，上市公司作為投資人，有權(quán)依據(jù)信托合同要求受托人承擔(dān)違約責(zé)任，但最終能否挽回?fù)p失，取決于中融信托的資產(chǎn)處置進(jìn)度和可執(zhí)行財產(chǎn)情況。

公開信息顯示，自2023年下半年以來，金房能源、金博股份、南都物業(yè)、咸亨國際、先鋒電子、藥石科技、三德科技等多家A股上市公司，均曾公告其中融信托產(chǎn)品逾期兌付情況，涉及金額不等，部分公司已計提大額損失。

信托理財仍是A股公司重要配置途徑

盡管中融信托逾期風(fēng)波引發(fā)市場對信托理財風(fēng)險的關(guān)注，但信托理財依然是上市公司盤活閑置資金的重要途徑。新華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，2025年，A股上市公司合計認(rèn)購信托產(chǎn)品金額超過260億元，涉及46家上市公司。

從具體案例來看，海信家電在近期密集披露了多筆信托理財動作。1月21日，海信家電公告稱，旗下空調(diào)營銷公司、冰箱營銷公司在2025年7月16日至2026年1月20日期間，與華能信托簽訂10份理財協(xié)議，斥資18.15億元認(rèn)購其理財產(chǎn)品。此前的1月7日，海信家電已披露，其附屬公司在2025年7月至2026年1月6日期間，以18.55億元認(rèn)購了中糧信托6款理財產(chǎn)品。

此外，百大集團(tuán)、網(wǎng)宿科技、迪阿股份、沙鋼股份和天邑股份等上市公司，2025年信托產(chǎn)品認(rèn)購金額均超過5億元。

“上市公司配置信托理財，核心需求是在保證資金安全性和流動性的前提下，實現(xiàn)閑置資金的保值增值?！庇袠I(yè)內(nèi)人士透露，對于海信家電這類現(xiàn)金流充裕的龍頭企業(yè)而言，低風(fēng)險信托產(chǎn)品相較于銀行存款收益更高，相較于股票、基金等權(quán)益類資產(chǎn)風(fēng)險更低，是閑置資金配置的優(yōu)選。

值得注意的是，當(dāng)前上市公司選擇信托理財產(chǎn)品時，普遍偏好固定收益類、低風(fēng)險產(chǎn)品，多數(shù)產(chǎn)品預(yù)期年化收益率集中在2%至3%，與微光股份、長光華芯所涉中融信托產(chǎn)品6.6%的參考年化收益率形成鮮明對比。

據(jù)悉，上市公司進(jìn)行信托理財?shù)馁Y金主要來源于日常經(jīng)營結(jié)余、閑置募集資金等，配置邏輯以穩(wěn)健為主，通常會分散投資多個產(chǎn)品及機構(gòu)，以降低單一風(fēng)險。但中融信托作為行業(yè)頭部機構(gòu)，其逾期風(fēng)波的持續(xù)發(fā)酵，打破了部分上市公司對頭部信托機構(gòu)的信任。

配置理財產(chǎn)品需進(jìn)一步加強風(fēng)控

公開資料顯示，中融信托成立于1987年，前身為哈爾濱國際信托投資公司，2009年信托資產(chǎn)管理規(guī)模突破1000億元。股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，2022年年報顯示，經(jīng)緯紡機持股37.47%，為第一大股東，中植集團(tuán)持股32.99%，為第二大股東。

中融信托的逾期兌付風(fēng)波始于2023年。當(dāng)年9月，中融信托在官網(wǎng)發(fā)布公告，首次公開承認(rèn)“受內(nèi)外部多重因素影響，本公司部分信托產(chǎn)品無法按期兌付”。同時，中融信托與建信信托、中信信托簽訂《委托管理服務(wù)協(xié)議》，聘請兩家機構(gòu)為其經(jīng)營管理提供專業(yè)服務(wù)，試圖化解兌付危機。

但從目前情況來看，中融信托的兌付困局尚未得到有效化解。截至2026年1月底，其仍未對微光股份、長光華芯等上市公司所涉逾期產(chǎn)品公布兌付方案，相關(guān)底層資產(chǎn)信息也未披露，導(dǎo)致上市公司投資款項收回存在極大不確定性。

黎志博認(rèn)為，中融信托作為獨立民事主體，即便處于托管狀態(tài)，仍需承擔(dān)相關(guān)法律責(zé)任，上市公司提起訴訟是合理的維權(quán)方式，但判決后的執(zhí)行難度可能較大，若中融信托可執(zhí)行財產(chǎn)不足，或財產(chǎn)處置周期過長，上市公司的損失可能難以全額挽回。

黎志博進(jìn)一步表示，中融信托逾期風(fēng)波給上市公司的理財敲響了警鐘，后續(xù)上市公司在配置信托產(chǎn)品時，需進(jìn)一步加強風(fēng)險管控，不僅要關(guān)注信托機構(gòu)的資質(zhì)和規(guī)模，更要對產(chǎn)品底層資產(chǎn)進(jìn)行穿透式核查，摒棄“剛兌”預(yù)期，理性平衡收益與風(fēng)險。同時，信托機構(gòu)也需加強合規(guī)經(jīng)營，提升風(fēng)控能力，及時披露產(chǎn)品信息，切實保障投資人合法權(quán)益。

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編輯：李一帆

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